国际油价上行六氟磷酸锂、草甘膦价格再创新高.docx

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1、目录本周观点：国际油价上行，六氟磷酸锂、草甘瞬价格再创新高1.1周观点：国际油价上行，六氟磷酸锂、草甘瞬价格再创新高重点公司跟踪2.12.22.32.42.5万华化学华鲁恒升扬农化工玲珑轮胎合盛硅业板块估值及个股行情.化工产品价格回顾.化工子板块动态.8.8.8.8.8.101212图表图表1:六氟磷酸锂价格图表2:中国六氟磷酸锂产量与同比44图表3:中国新能源汽车销量图表4:欧洲新能源汽车销量（不含俄罗斯）图表5: 2009-2019年中国草甘瞬产量（万吨）5图表6: 2020年国内草甘瞬企业产能占比 5图表7:中国草甘麟厂家库存（吨）6图表8:2007年至今，国内草甘璘市场价格（元/吨）6

2、图表9: 2020年VE全球产能供应格局6图表10: DSM与能特科技合作影响深远 7图表11:国内市场VE季度均价 7图表12:可比公司估值表7图表13:上周各行业相对沪深300涨跌幅 10图表14:石油化工和基础化工行业相对涨跌幅10图表15:基础化工子行业涨跌幅10图表16:上周涨幅前十个股（截至5月7日）11图表17:上周跌幅前十个股（截至5月7日）11图表18:基础化工板块动态市盈率变化（TTM,剔除负值）11图表19:基础化工板块相对沪深300估值变化 11图表20:化工产品涨跌幅排名表12图表21:月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况12图表22:聚氨酯价格走势 13图表24:锂

3、电化学品价格走势14图表25:农药价格走势 15图表26:饲料添加剂价格走势 16图表27:化纤价格走势 17图表28:氟硅化工价格走势17图表29:煤化工价格走势18图表30：塑料价格走势18图表31：化肥价格走势19图表32:氯碱价格走势 19图表33：橡胶价格走势20图表34：其他化工品价格走势201、本周观点：国际油价上行，六氟磷酸锂、草甘瞬价格再创新iWj1.1周观点：国际油价上行六氟磷酸锂、草甘瞬价格再创新高1 .六氟磷酸锂价格再创新高本周六氟磷酸锂价格继续强势上涨17.8%至26.5万元/吨，为近两年价格新高，主要由于锂电需求持续旺盛及原材料碳酸锂价格高位支撑所致。从去年下半年开

4、始，六氟价格触底反弹，自最低点至今涨幅高达281.9%。从需求看，据中汽协数据，2021年3月，国内电动车产销量分别为21.6/22.6万辆,同比增长336.3%/327.1%,排产方面,4月主要电解液厂商排产环比+17%,带动六氟需求持续旺盛。从新增产能看，由于六氟扩产周期长约1-2年，今年有效投产不多，仅有天赐2万吨、多氟多0.1万吨等，我们预计短期供给紧平衡局势不变。从集中度（按产量计）看，3月CR3达57%,同时六氟扩产投资大，我们认为未来龙头集中度将进一步提升。建议关注多氟多（未覆盖）。同时下游电解液价格传导顺畅，我们看好一体化龙头新宙邦。图表1：六氟磷酸锂价格图表2:中国六氟磷酸锂

5、产量与同比450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0006nz0N6zdz6nz6doz6s/6I0Z6TV8/6T0N6d- 6H8I0Z6TV8/8T0N6doz6H 二 ON6I/8NI0Z6moz6Hz6doz6I/t7、9IOZ六筑产量同比600Z0ZNoozozsoozoz600%500%400%300%200%100%0%-100%六氟磷酸锂资料来源：鑫穆资讯，中金公司研究部资料来源：鑫楞资讯，中金公司研究部图表3:中国新能源汽车销量资料来源：中汽协，中金公司研究部图表4:欧洲新能源汽车销量（不含俄罗斯

6、）Cfe20182019 t2020 M 2021资料来源：marklines,中金公司研究部2 .草甘麟价格持续创下6年来新高图表6:2020年国内草甘璘企业产能占比图表5: 2009-2029年中国草甘瞬产量（万吨）产量（万吨）8%10%25%资料来源：CNKI,中金公司研究部资料来源：CNKI,中金公司研究部草甘麟价格创2015年以来新高，有望继续维持高位。目前国内厂家库存仍处于多年来低位，供给偏紧。叠加甘氨酸等原材料涨价等因素，草廿瞬价格一路上涨至2021年4月中旬的32800元/吨至2021年5月8日，据百川资讯数据，95%草甘瞬原粉实际成交参考至37500-38000元/吨，港口

7、FOB实际成交参考至5800-5850美元/吨。建议关注国内草甘瞬原药生产企业：扬农化工（4万吨草甘瞬产能）、广信股份（6万吨草甘瞬产能）、兴发集团（18万吨草甘麟产能）。草甘瞬全球需求向好。2017年全球农药行业特别是草甘瞬开始复苏；2020年美国草甘瞬诉讼和解，消除草甘瞬的长期不确定性；国内多款转基因玉米大豆获生物安全证书，我们认为未来1-2年内有望商品化大规模种植，利好国内草甘瞬用量。展望未来，我们认为全球农作物种植面积增长，叠加全球转基因作物推广，未来2-3年全球草甘瞬需求向好。草甘瞬行业整合持续推进，迈向寡头格局。环保督察与供给侧改革下，国内草甘瞬行业部分中小企业退出，行业格局向好，

8、逐步迈向寡头格局。据公司公告，江山股份与福华通达从相对松散的合作关系有望并购成为国内第一大草甘瞬生产企业，若重大资产重组完成后，国内草甘瞬市场将形成江山（7万吨草甘瞬产能，拟并购福华通达15万吨草甘瞬产能）+福华、兴发+腾龙、新安化工三家寡头的局面，国内草甘瞬行业CR3=66%。 江山股份福华通达兴安集团-内蒙古腾龙 新安化工 好收成韦恩 广信股份 四川和邦 扬农股份 许昌东方厂家库存维持多年低位，草甘瞬价格创2015年以来新高。2020年洪灾导致部分草甘瞬企业停产，草甘瞬库存仍显著低于往年同期水平。目前国内厂家库存仍处于多年来低位，供给偏紧。叠加甘氨酸等原材料涨价等因素，草甘瞬价格一路上涨至

9、2021年4月的32800元/吨，创下2015年以来新高。延续我们之前的观点，我们预计草甘瞬未来价格处于较高景气周期。延续我们草甘瞬：格创近年新高，行业整合持续推进，迈向寡头格局、化工春季行情展望报告（二）：农产品涨价，把握2021农药板块性机会报告的观点,我们继续看好草甘瞬价格。短期来看，草甘瞬国内需求处于旺季，目前草甘瞬厂家订单基本安排至2021年8月份，甘氨酸等原材料价格维持高位，我们认为草甘瞬短期价格仍将维持强势。中长期来看，草甘瞬行业格局向好，迈向寡头格局。行业没有新增产能，下游需求仍一定增量，我们认为中长期角度，草甘瞬未来价格处于较高景气周期。图表8: 2007年至今，国内草甘瞬市

10、场价格（元/吨）图表7:中国草甘瞬厂家库存（吨）资料来源：百川资讯，中金公司研究部120,000100,00080,00060,00040,00020,0000（元*二。OZOZ, 二二96I0z二二。OOI0ZZ.TI99I0Z二二。InIOZ二二。6I0Z Krmloz二二O，ZIOZ卜二。二TONqlooIOZ二二。SOON二二。，800z二二。，川现货价:草甘瞬（95%）:国内资料来源:万得资讯,中金公司研究部3.维生素E维持较高景气，价格有望持续高位2021年上半年维生素E市场格局向好，重回2008-2012年垄断格局，价格维持75元/千克以上，维生素E维持较高毛利率。本周据博亚和讯

11、报道，市场消息称益曼特生产不正常，维生素E市场关注度提升，我们认为维生素E行业格局有望继续维持，供给偏紧，价格有望维持高位，利好相关企业利润持续释放。建议关注新和成（未覆盖）。维生素E行业集中度高。维生素E 2020年全球需求7.4万吨左右（以维生素E油计，下同），2020年全球产量约7.6万吨，行业主要参与者有帝斯曼-能特科技、巴斯夫、浙江医药、新和成和吉林北沙五家企业或联合体，其中前四家占全球产量的90.8%。图表9: 2020年VE全球产能供应格局9%浙江医药新和成帝斯曼巴斯夫北沙制药资料来源：睥亚和讯，中金公司研究部帝斯曼与能特科技合作影响深远。2017年，帝斯曼通过直接投资Amyri

12、s和收购Amyris巴西工厂以及法尼烯相关知识产权，布局法尼烯上游。2019年帝斯曼与能特科技就维生素E中间体及产品成立合资公司。全球维生素E行业格局变成帝斯曼能特科技、巴斯夫、浙江医药、新和成和吉林北沙五家市场主体，能特科技从行业格局的破坏者变成行业格局的维护者，行业内企业会在市场份额和合理毛利率之间寻找平衡点。考虑到行业的高技术壁垒和资金壁垒，行业出现新进入者的概率下降。行业格局重回2008-2012年维生素E景气大周期的行业格局。回顾2008年-2012年维生素E的景气大周期，当时维生素E价格在100元/千克以上运行，最高触及250元/千克。供给偏紧与行业格局变好是主要驱动力，2008年

13、7月，安迪苏永久关停维生素E生产装置，退出维生素E生产，当时行业参与者缩减为帝斯曼、巴斯夫、浙江医药、新和成四家企业，导致维生素E价格持续上涨12个月。行业格局变动对行业供需关系影响尤为深远，影响持续时间长，通常表现为中长期价格趋势的拐点，此次帝斯曼与能特科技的整合对行业影响深远。阮/公斤）二T0SZgoozoz10610Z，二8SZ, gosoz,179102095ZLOgIOZ，二ISO二。zmoz，二&oz0&0z10IOZ二T05Z, eoOIOZZ0600Z二 T800Z, 80800Z250200150100500DSMAmyris巴西子公司（法尼烯）图表11:国内市场VT季度均价图表10: 2019年DSM与能特科技合作影响深远市场季度平均报价:维生素E:50%:国产资料来源：公司公告，中金公司研究部资料来源：万得资讯，中金公司研究部展望未来,看好维生素E进入景气周期。展望未来，考虑到维生素行业的高技术壁垒和资金壁垒，帝斯曼与能特科技行业整合后，行业格局向好，我们认为未来维生素E有望保持合理毛利率，价格稳中有升，看好维生素E进入景气周期0图表12:可比公司估值表1股票代码公司名称评级U 乂破1并4一交易货币2020A/E每