国家强化贯通乡村快递物流配送体系利好通达系快递龙头.docx

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1、-、本周热点动态跟踪表1热点事件点评分析重点政策和事件我们的观点一一是我国快递业加速下沉，乡镇快递覆盖率达98%。截至2021年7月，我国乡镇快递网点覆盖率达98%较前进一步提升。由此可见，随着我国电商快递的加速下沉，乡镇及农村地区网购消费习惯逐渐培育普及，快递网络设施在乡镇地区的建设逐步完善。二是快递行业近期陷入低价竞争困境，快递农村市场未来仍具有较大的增长空间。当前快递业价格战继续，单票价格处于2元/票左1 .T大斑物状：/月3U口，中共中大以冶同白力云以，/后水平，克手优I星减和，伏您公司备利TI日J耶绥文到济出发加伏页越多tJ电力冏分心系利伏侬物而配达体小。但从业衿里米有，伏斑小州巾项

2、科伏:侬国际中吻1力系。具有较大的增长空间。根据我们此前的预测结果，截至2025年，快递行业增速仍将保持20班右。三是当前一线快递竞争格局保持稳态，继续看好通达系龙头的突围机会。我们认为随着浙江地区价格监管政策的进一步实施和推广，价格战或将呈现放缓的势头，这有利于龙头公司收益水平的修复。推荐中通快递(2057.HK)、韵达股份(002120. SH)、圆通速递(600233. SH)。一是下车殍应运物加旺季来临丁稳兔员工队伍具备战略意义。公司投入资金用于增加快递员薪酬水平，稳固员工队伍，有利于强化快递网络的稳定性。2021下半年开启，货运物流旺季已经到来，全网的稳定运行对于公司在流量高峰期的良

3、好表现是具有重要意义的。二是公司核心业务呈现稳定发展态势新兴业务仍具备成长空间。顺丰的核心快递业务具有牢固护城河，同时因人们倾向于为运送时效支付溢价的特点，稳定的客户粘性为其业内优势地位提供保障。我们认为，当前时效件增长2 .顺丰控股：7月22日，顺丰控股(002352.SZ)拟投 空间趋于稳定，电商件因价格战竞争环境紧张，但因公入2亿元，用以提升一线快递收派员薪酬水平。司护城河牢固，且鄂州机场因素带来向好预期，核心业务或在未来呈稳健发展局面。同时，公司坚持多元化业务布局，重货及冷运业务所处行业具备高成长性，“四网融通”战略下，有望迎来加速成长局面。叠加考虑顺丰积极切入供应链物流赛道，将开拓更

4、广阔成长空间。三是继续看好公司业绩回升潜力，建议把握其底部建仓时机。当前公司股价调整至相对低位，除一季度亏损带来悲观情绪外，市场风格切换导致龙头白马股下跌也有一定关系。但我们认为，随着公司产能逐步释放，规模效应兑现，其业绩回升的局面具有确定性。资料来源：中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。4二、行业动态数据跟踪（-）航空货运动态数据跟踪2021年7月，上海至北美航空货运价格为6.69美元/公斤同比+ 31.18%。据TAC航空货运价格数据显示，2021年7月30日，上海-北美、上海-欧洲航空货运价格分别为6.69美元/公斤、4. 52美元/公斤，周环比-9.

5、84%、+4.39%,同比+31. 18%、元6. 14%；香港-北美、香港-欧洲航空货运价格分别为8. 03美元/公斤、4.5美元/公斤，周环比+0.25%、-3.85%同比分别+47.34%、+38.04%。由此可见,7月，因苏伊士运河的长赐号搁浅事件带来的蝴蝶效应影响继续部分海运货物改为航空运输增加航空货运需求，同时因海外地区继续受德尔塔病毒变异的反复影响，国际客机腹舱运力恢复预期持续延后，叠加疫苗运输挤占运力，航空运力紧张的局面仍将持续，航空货运价格仍居高位水平。但相比5-6月,7月空运价格有所小幅回落。中长期来看,我国跨境电商行业具备高成长性，市场空间广阔，出口运输需求仍有释放动力。

6、我们维持此前观点,国际航空货运价格有望在未来2-3年内继续位于较高区间。图1 : 2015年初以来亚太至北美航空货运月度价格指数（美元/公斤）资料来源：Bloomberg,中国银河证券研究院整理香港至北美 上海至北美12. 0010. 008. 006. 0()4.002. 0015Hz1/I/一zoz一/二/0Z0NI/6、OZOGHzmemeI/I/0Z0G1/二/6SZ一/6/61oz一/Z/6一。ZI/9/65G一/m/61oz一/I/6一。Z一/二/8E一/6/81ozI/2、8SG一/9/81oz一、8/8一。Z一/I/8一。ZI/=/匚 0ZI/6/ZSGI/Hz一、9/二。ZH

7、z1/I/ZEZI/=/9I0Z1/6/9一ONI/Z/9一ONI/g、9I0G1/8/9一ON一/I/9一。Z一/二/EONI/6/E0ZI/2、9SGI/9/E0ZHz资料来源：Bloomberg,中国银河证券研究院整理图2 : 2015年初以来亚太至欧洲航空货运月度价格指数（美元/公斤）香港至欧洲 上海至欧洲35o o o o o o oo o o o o o o2.O.8.6.4.2O.11I/g/IZOZI/一/IZOZI/=/OZOZI/6/0Z0ZI/Z/OZOZ一、9/OZOZmzI/I/OZOZ一 / 二、6I0ZI-6/6OZI/A/20Z一、9/610Z1/8/6I0ZI

8、/I/6OZ一、二/85Z1/6/8I0ZI/Z/8OZU9/8I0Z1/8/8I0ZS/8SZ一 H0ZI、6/=0zHzBeozmi/i/=oz一 / 二、9SZI/6/93ZI/Z/9I0Z1/9/9IozI/8/9OZI/U9I0Z一 noz6/sozz/9ozI/g/gozug/gloz图3 : 2020.1.1-2021.7.30亚太至北美航空货运周度价格指数（美元/公斤）图4 : 2020.1.1-2021.7.30亚太至欧洲航空货运周度价格指数（美元/公斤）资料来源：Bloomberg,中国银河证券研究院整理（二）航运业动态数据跟踪散运：我国及海外经济继续稳步复苏,制造业高景气

9、度逻辑不变，支撑大宗散运市场“淡季不淡持续，BDI指数报收3292点。2021年7月30日，波罗的海干散货指数（BDI）报收3, 292点，周环比+2. 91%,同比+144. 21% BDI指数小幅调整，基本维持高位水平。其中，7月30日，好望角型运费指数（BCI）为4,306点,周环比+9. 99%,巴拿马型运费指数（BPI）为3, 304点，周环比-6.35%,同比+174.65%。铁矿石方面，7月，伴随我国北方雨季及南方高温天气多发，钢铁行业仍处r传统淡季，但全球经济稳步复苏趋势下，我国及海外制造业高景气逻辑不变，钢厂铁矿石进口需求持续旺盛，“淡季不淡”局面持续，支撑大宗散运价格维持高

10、位。动力煤方面，7月，制造业高景气度下，工厂生产活力高涨，用电旺季继续，社会用电总量维持高位水平，电厂对动力煤采购积极性不减，需求持续放量。同时，考虑到我国经济运行预期向好，我们预计，下半年工业用电量或维持高位，动力煤采购及补库存需求有望持续坚挺。炼焦煤方面，因我国制造业高景气度继续，高炉开工率维持高位稳定，焦煤供需维持相对平衡的局面，但因中澳关系仍紧张，澳煤进口需求继续受到限制。总体上看，7月以来，我国及海外经济继续强劲复苏，制造业高景气度逻辑不变，黑色系氛围仍强，大宗散运市场“淡季不淡行情继续,运价立于3200点高位。图 5 : 2018.L1-202L7.30 BDI、BDTI、BCTI

11、 指数（日）成品油运输指数（BCTI）400（）. 00 -波罗的海干散货指数（BD【）原油运输指数（BDTDuelyu一 6UGI7gozozOEOZOZ二工olzoz8TZ0LZ0Z一 8?i【TZTOZOZ08TOZOZI80T0Z0Zo?6?ozoz二丁80ozoz二loozoz0790ozoz二 TgoozozOEOOZOZ二工oozoz6FZ00Z0Z二1 oozoz一7ZT63Z0?二65Z1726102076068ZI?8?6I0z一E06I0Z07906I0Z一79?610W063ZI8?6I0z8ZZ06I0ZI8106I0ZI7ZT8 一。Z07IT8I0Z1078370

12、?608 一 0Z078088Z0E08SZ资料来源：Wind,中国银河证券研窕院整理货科米源：Wind,中国银河址芬研尤瓦整理油运：海外变异病毒蔓延仍抑制油轮活动，OPEC+温和熠产方向确定预期向好，油运市场短期平稳BDTI指数报收604点。2021年7月30日，成品油运输指数（BDTI）、原油运输指数（BCTI）分别报收604点、488点，周环比+1.85%、+6.78%,同比+19. 06%、+36.69%,油运价格底己恢复至2020年同期水平，但仍位于历史低位，底部上行态势暂时趋缓。总体上，当前油轮租金水平仍低迷，船东经营惨淡的现状延续。从需求端来看，7月，因印度德尔塔变异病毒蔓延，海

13、外多国面临疫情反复的风险，原油消费需求修复前景持续蒙阴。同时，因我国原油进口配额下降，当前油轮市场进一步承压。7月OPEC+会议当前僵局仍未解，阿联酋与沙特的分歧尚未达成折衷协议，最新增产计划仍有待进一步关注。图 6 : 2018.1.1-2021.7.30 CCFI、SCFI 综合指数（周）SCFI:综合指数45004000 -350030002500 -2000 -15001000二.JUILdud08ozoz二?szoz8TZOZOZ二 80zozIT20Z0ZomTOZOZ F0T0Z0Z0760ozoz IT800Z0Z二7Z00Z0Z0790ozoz二TgoozozOEOOZOZ二

14、usz6ZZ00Z0Z一 80ozozmoz0ET6SZnoz0760602I78060ZI7Z043ZOT9O6OZ二 T1C065ZOEO&IOZITgo&sz.8Tz061 ozI7I040Z二 83783ZogTsozI7O78OZ07608I0Z0780802O7ZO8IOZ位科米源：Wind,中国银河批券研冗阮整理集运：SCFI指数报收4196.24点 7月集运价格高位向上逻辑延续。2021年7月30日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收4,196.24点,周环比+2. 35%,同比+280.28%中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收2, 930. 03点,周环比+2. 66%,同比+238. 52圾由此可见，7月，集运价格继续加速向上反弹，突破4100点。我们认为，因海外疫情仍未完全消除，我国出口替代的红利仍有释放空间，集装箱出口产业仍具备相对较高的景气度。叠加此前发生的苏伊士运河堵塞