国泰中证智能汽车主题ETF投资价值分析.docx

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1、智能汽车一全方位的颠覆I纵观传统汽车行业百年来的发展，车企竞争的本质是产品的精准定位与成本竞争。（1）从爆款到多样化，产品的竞争核心是精准定位。产品在技术或设计上有创新的同时，把握市场需求以及外部因素的变化，精准定位并推出爆款车型。比如70年代打开美国市场的明星车型Corolla,由于精准定位家庭车豪华经济车的凯美瑞于80年代成功开拓北美市场，中级车的神话帕萨特，小型车王者POLO等等。（2）车企竞争核心是满足消费者需求基础上的成本竞争。历史上汽车共有三次制造方式的变革，福特流水线、丰田精益生产、大众平台化生产，均带来了生产效率的提升，造就了巨头的成功。智能汽车新时代2008年特斯拉的横空出世

2、给汽车行业带来了颠覆性的改变，它凭借“社交网络+科技感+生产效率+直营”的策略取得了巨大的成功。（1）产品力：特斯拉凭借OTA&FSD&智能座舱定义智能化标杆，打造爆款车型。（2）品牌塑造：特斯拉设立之初，明确定位高端时尚纯电动汽车。（3）生产效率：通过更新电子电气架构、三电动力总成、激进应用新兴技术，特斯拉生产效率更高、安全性更高。Model 3车身生产线的自动化程度已达到95%,相对于传统工厂2-3%的利用率，特斯拉工厂的体积利用率达到20-30%o （4）渠道：特斯拉采取线下体验+网络直销的020模式，信息对称、价格统一，消费者体验好。毫无疑问，特斯拉是促进智能汽车进入新时代的重要推动力

3、。智能汽车的出现也符合产品的精准定位与成本竞争的本质，并且带来汽车行业颠覆式的改变。产品端：从静态到动态，智能驾驶、互动体验需求增加随着技术进步，汽车硬件之间的差距在不断缩小，例如电动化技术突破了豪华车的百公里加速性能，再加上智能化与电动车的天然贴合性，智能汽车为用户带来全新的体验，比如ADAS （高级辅助驾驶技术）、人机互动等功能，催生了高端电动车的需求，产品定义逐渐从燃油车时代的性能、设计、效率向智能汽车的互动性、体验性、自动驾驶、车联网等方向转变。图1 ：传统汽车的产品定义图2 :智能汽车的产品定义资料来源：搜狐汽乍、整理资料来源：搜狐汽乍、整理1参考国信汽车团队汽车前瞻研究-智能汽车系

4、列一：商业模式有何变化软件：智能汽车未来的发展的重心智能汽乍呈现出由静态到动态的特点。各家企业都开始重点强调数据的积累和功能的迭代，未来生产的任何一辆智能汽车都将从过去的静态转向动态，在完整的生命周期中不断进行进化，不断动态学习。相对于打造新的硬件来实现进化，由软件来实现的进化要快得多，而且具备持续进化的能力。图3 :软件定义的功能应用：全生命周期高频更新主机厂纷纷布局软件领域：（1）上汽集团的“零束”软件中心、长城汽车发布的“柠檬、坦克和咖啡智能”三大技术品牌.、长安“北斗天枢”计划。（2）大众汽车集团软件部门Car.Software已开始作为独立业务部门运作，戴姆勒奔驰在6月份也宣布自研汽

5、车操作系统，丰田最近设立了三家软件公司。（3）大众汽车的目标是到2025年将汽车软件开发的内部份额从目前的不足10%提高到至少60%o表：主机厂软件布局日期2019年6月2019年12月2020年3月2020年5月2020年7月事件大众集团在公司内部成立软件部门Car.Software,并表示2020年人数将扩充到2000人；2025年将达到约5000人。在软件这一块大众预计投入70亿欧元来提升集团软件开发能力。长安汽车成立全资子公司长安汽车软件科技公司，高度聚集智能驾驶、智能座舱、智能车控、智能车云等软件研发，打造智能网联生.态同广汽研究院与中科创达签署战略合作协议，成立广汽研窕院中科创达智

6、能汽乍软件技术联合创新中心。双方将共同研发智能网联汽乍平台，打造智慈互联汽车生态圈，上汽集团成立了零束软件分公司，闱绕新一代中央集中式电子架构、SOA软件平台、汽年大数据平台、云服务平台、边缘人工智能应用、数据及网络安全、算力芯片、智能座舱系统等领域构建核心业务能力。丰田宣布将丰田研窕院（TRLAD）进行重组，成立控股子公司Woven Planet,下设两家运营公司Woven CORE和Woven Alpha,前者专注于开发、自动驾驶技术，后者负责探索新商机以及孵化创新项目，同时Woven Planet将开发软件优先的架构。资料来源：搜狐网、麻广制造端：算力代替马力系统架构迭代加快、供应链更开

7、放在软件定义汽车的背景下，产品需要实时、持续进化。“算力代替马力”是车企之间竞争的真实写照。算力不足已经成为智能汽车发展的核心瓶颈。自动驾驶等级每增加一级，算力需求就有一个数量级的上升。图5 ：不同驾驶等级的数据量（亿字节/秒）图4：不同驾驶等级的典型像素数（MP ）资料来源：搜狐汽车、整理4540.8资料来源：搜狐汽车、整理在传统燃油车时代，主机厂在产业链中占据主导地位。进入徂能汽车化时代，硬件的差异性缩小，产品属性将由软件主导。因此供应链分工将重新定义，传统主机厂现有的架构体系以制造为主，在软件上突围难度较高。智能汽车时代，产业链中的主导者需要保持长期高投入、整合供应商资源、强大的软硬件整

8、合能力。图6 ：智能汽车差异化的来源图7 :智能汽车时代产业链的参与者资料来源：搜狐汽车、整理博世等一线Tier 1大众等一线主机厂产业链参与者新玩家：特斯拉.华为等资料来源：搜狐汽车、整理盈利模式：软件成为差异化以及收入的重要来源以软件为核心的智能汽车深刻地改变了汽车行业的盈利模式，将高性能的硬件作为投资，通过软件更新服务的方式盈利，已经成为特斯拉为代表的新造车势力的标准操作。表2 :特斯拉软件包价格基础版辅助驾驶功能增强版自动辅助驾驶3.2万完全自动驾驶能力6.4万主动巡航控制V辅助转向自动辅助变道x （付费升级至EAP或FSD）VV自动辅助导航驾驶x （付费升级至EAP或FSD）自动泊车

9、：垂直车位和平行车位x （付费升级至EAP或FSD）JJ召唤x （付费升级至EAP或FSD）智能召唤x （付费升级至EAP或FSD）主动安全功能标配标配标配已实现显不信号力和停止标识牌，即将支持红绿灯行显示和相应交通信号灯和停止标识牌x （付费升级至EAP或FSD）x （付费升级至FSD）在城市街道中自动辅助驾驶（后续实现）x （付费升级至EAP或FSD）x （付费升级至FSD）J （今后实现）完全自动驾驶（后续实现）x （付费升级至EAP或FSD）x （付费升级至FSD）V （今后实现）资料来源：特斯拉、整理软件将成为未来汽车厂商重要的收入来源。随着汽车电子化、智能化程度的不断加深，靠硬件能

10、实现的差异逐步减少，特别是随着OTA技术的成熟，产品的差异主要集中在软件领域。发展现状：自主品牌崛起二战后德经济腾飞、制造业崛起，造就了丰田、通用等国机汽车局头。同样地，随着我国经济的腾K和制造业的崛起，自主车企品牌将迎来百年一遇的发展机会。发展智能汽车是大势所趋，特斯拉的横空出世大大加快了这一进程。自主品牌转型包袱小，不仅保持了长期高投入，而且能够整合供应商资源以及软硬件。以电子电气架构为例，在研发CANFD架构。部件”的供应链优势，图8 :长城汽车咖啡智能”电子电气架构 / 住长城汽T35及4 0代全新电子电器架构，支持千兆以太网、5G. V2X% K城汽车率先找1施空车功能玄全和信息安全

11、分析流程,并成为首常狭得中汽中心信息安全认证的车企未；代中央计1单位为壮心的可生长的ZQNALt!竹健电港口构,+级别来用可拓展兜构,整个兜构从硬件到中问件到底层软件.都是可扩展的心术川法规成熟后,通过OTA升级,叮以也按及怔到L4城汽年的智便座舱从娱乐、生活、他旗.安全、料技、泊缸出行等角度就新诠定义未MH来汽车座舱的形态厂 构建以用户务为中心的智能场发化产晶、用户服务运甘体系通过全球（LAPP、小程序（含H5）、物能座舱内用算数字产品袋道打造应用场景，为用户提供 资料来源：长城汽车，整理长城、比亚迪、广汽、上汽、吉利、北汽等汽车企业均另一方面，自主车企普遍具备“华为+宁德时代+核心零纷纷迎

12、来自主崛起的良机。图9:比亚迪五大功能域电子电气架构动力怜电子安全子信息娱乐亳,电彳鹿1每个功能域的电子元器件集中式布局资料来源：比亚迪，整理华为具备ICT （信息与通信技术）优势：华为拥有ICT基础设施和智能终端供应能力，具备芯片、OS、Al算法、云、传感器方面的优势，具备智能汽车全栈方案供应能力，有望成为智能汽车时代产业链主要玩家之一。表3 ：华为ICT实力深厚布局2018年10月华为发布了第一代人工智能芯片昇腾310, 一同推出的还有自动驾驶计AI芯片算平台MDC600o 2019年华为又发布了其最新款AI芯片“昇腾910”，直接对标英伟达和谷歌的相关芯片生徉侬华为推出了 HiCar人车

13、家全场景智慈互联解决方案，旨在把手机的服务生态延伸到华叫”车内，实现人车家业务全场景体验贯通。2019年1月华为在北京发布了全球首款5G基站核心芯片一一华为天罡，该芯片致力5G方面打造极简5G,助推全球5G大规模快速部署，同时华为面向全球正式发布了 5G多模终端芯片一一Balong 5000不林cu方而华为在其2019全球开发者大会上发布了自主研发的操作系统“鸿蒙”，未来该系统将叔率先应用在车我设备、车联网、智慧屏以及手表、手机等智能终端上。资料来源：搜狐汽车、整理华为将从智能车云、智能网联、智能座舱、智能驾驶和智能电动五个领域赋能车企。图10 ：华为智能网联汽车业务布局目前的核心是构建高效、

14、快充、安全、智能的电动系统，华为在乍载充电、电池管理、电机控制系统等方面均已进行了相关的技术储备资料来源：搜狐汽车、整理在自动驾驶集成企业中，华为和Momenta、禾多科技、希迪智驾等自动驾驶企业已经取得合作；在商用车领域，华为和宇通、福田、江铃等也均有合作。表4：华为在商用车领域的合作与进展2019年年初2019年4月2019年5月2019年6月事件宇通客车与华为签署合作备忘京，结合华为的MDC技术，及宇通在客车领域的自动驾驶技术，打造客车自动驾驶计算平台福田开启与华为的合作。福田汽车和华为将共同面向量:产车型（包含重卡、中卡、轻卡、皮卡、客车和VAN）,打造可量产的智能驾驶计算平台汽解放与华为爷署协议，双方将在5G使能车联网、智能驾驶、融合通信、云服务等领域展开合作江铃集团与华为签署战略合作协议，面向汽车产业电动化、智能化转型，布局电动化技术和智能网联技术。2020年7月宇通集团与华为签约合作，双方将在车联网平台研发、智能驾驶、新能源、智慧公交、智能环卫车等领域展开业务合作，共同推进几大商用车场景的项目落地资料来源：搜狐汽车、整理中证智能汽车主题指数投资价值分析指数基本信息中证智能汽车主题指数（930721CSI）发布于2015年8月5日，选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽乍的代表性沪深A股作为样本股，反映智能