国寿安保沪港深300ETF：一键囊括沪港深优质龙头开启配置中国资产的大时代.docx

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1、图22：沪深港300指数、沪深300和恒生指数走势(2015.12.31至2021.3.1) 17表1：沪港深300指数十大权重股(权重截至2.26) 15表2：沪深港300指数、沪深300和恒生指数分年收益17表3：国寿安保中证沪港深300ETF产品概况18表4：国寿安保股票型ETF产品线19资料来源：Wind,长江证券研究所粤港澳大湾区和长三角是中国经济版图最重要的两级，囊括中国最主要三大交易所。国内及海外投资者需要一个能够整体反映中国沪港深三地上市公司表现的指数，帮助海内外投资者更全面、更便捷地分享中国改革和制度的红利。国寿安保基金响应市场需求，与中证指数公司合作研制中证沪港深300指数

2、。中证沪港深300指数选取流动性较好、市值较大的300只股票组成指数样本，以代表上交所、深交所和港交所大市值股票，为投资者提供新的投资标的。我们从港股、A股的投资价值出发，结合指数自身成分股特点，分析中证沪港深300指数投资价值。国寿安保中证沪港深300ETF (517300)主要投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化，为投资者一键配置沪港深优质龙头公司提供便捷的投资工具。独具吸引力的港股资产2021年南向资金流入额或仍然高速增长众多优质科技公司赴港上市使港股资产独具其稀缺性和吸引力。从南向资金来看，2020年呈现爆发式增长，全年净流入5967亿元人民币，较2019年增长

3、169%。2021年港股投资热度继续爆发，截至3.1,已经累积净流入约3221亿元人民币，达到2020年全年的约54%,全年在高基数基础上或仍将再实现高速增长。图1：年初至3.1南向资金累积净流入超3千亿，达去年全年的约54% (单位：亿元人民币)201620H202。用2。21#(甦曲3.1 )第一季第二季第三季第四季图3:各类权益类公募基金规模（单位：万亿）资料来源：Wind,长江证券金融产品中心，长江证券研究所 注：采用长江证券金融产品中心基金分类方法中的一级分类图2:各季度南向资金流入情况（单位：亿元人民币）3500300025002000150010005000-500 2015年

4、2016年 2017年 2018年2019年 2020年 2021年（截至3.1）资料来源：Wind,长江证券研究所公募基金积极布局据长江证券金融产品中心统计 截至2021.1.31,国内公募基权益类基金突破7万亿,其中，沪港深类基金总规模为2.26万亿，已在公募市场中占据重要一席。同时，在今年的新发基金中（截至1.31）,沪港深基金已经成为主流一从今年新发基金的数量及规模来看，沪港深基金以70只总计3948亿的规模遥遥领先，甚至超过了其余各类基金的发行数量或规模之和，而募集规模排名前列的基金也无一不是沪港深基金O1港股再迎投资热潮，公募基金积极布局九长江证券金融产品中心,https:/mp.

5、weixin.qq.eom/s/m8mJjpploWr025RjFXLesg图4:今年新发基金中，沪港深基金以70只总计3948亿的规模遥遥领先（截至1.31）80706050403020100沪港深 股票型 债券型 配置型450040003500300025002000150010005000发基金数量（左轴，只）新发基金规模（右轴，亿元）资料来源：Winds长江证券AIFUND系统2,长江证券金融产品中心，长江证券研究所注：采用长江证券金融产品中心基金分类方法中的一级分类内地公募基金在港股市场话语权也不断提升。统计公募基金自2017Q2以来各季报披露的港股投资市值及其占港股通持股规模之比的

6、情况（图5）0自2020Q2起公募基金开始大幅增配港股公募基金的港股投资市值从不足1000亿元大幅提升至2020Q4的3359.8亿元，同时港股投资市值占港股通持股规模之比提升至16%,达到历史高位。公募基金在南向资金中的话语权得到极大提升。图5:公募基金在南向资金中的话语权得到了极大提升治 X? X? X? X?舞玉丝窈0%11111864202020123120200930202006302020033122912312290930229063。2290331228 1 2312280930228063。2280331201712312017093。20170630OOOOOOOOOOOO

7、OOOOO资港股金额（左轴，亿元）占港股通持股规模比（右轴）资料来源：Winds长江证券金融产品中心，长江证券研究所长江证券 AIFUND 系统：https7/AH溢价达2015年以来高点，呈现均值回复趋势目前(3.1),同时在A股和港股市场上市的133只股票A股相对H股全部处于溢价状态，溢价率处于1%21%区间的有14只，最高溢价率达到了 354%。图6:同时在A股和港股市场上市的133只股票A股相对H股全部处于溢价状态(截至3.1)资料来源：Wind,长江证券研究所同时，AH溢价指数处于2015年以来高点，且已呈现出向均值回归的趋势，当前时点,对于同时在A股和港股市场上市的公司来说，H股更

8、具配置价值。图7: AH溢价指数处于2015年以来高点，且已呈现出向均值回归的趋势恒生沪深港通AH股溢价 当前值 均值A股：风格逐渐偏向低估值蓝筹从长江证券纯因子模型来看，低估值风格长期来说具有溢价，但近几年持续处于回撤状态。同时可以看到，2017年以来，高ROE和股价动量风格溢价变得更为明显，而股价反转风格溢价变得更不显著。图8:低估值风格长期来说具有溢价，但近几年持续处于回撤状态(200515至2021.2.26)氐估值高ROE股价反转股价动量资料来源：Wind,长江证券研究所春节后，在热门抱团股估值变得较高的背景下，市场开始出现风格转换迹象，低估值风格和股价反转风格走势变得更为强劲。T-

9、 TCU C图9:春节后，低估值、股价反转风格表现强劲(2018.12.28至2021226)eLoe二oeOLoe600。8007zooe9007sooe寸9。coooeCM?。EoeCMT6L二，6L0T6L696L896L66 L90,6 L36 L寸。，6L36 Leo,6LL96LeLcoL低估值高ROE 股价反转股价动量资料来源：Wind,长江证券研究所从估值-成长性来看，低估值价值蓝筹当前已经更具性价比。图1。是A股市场不同市值和风格的股价指数的估值-成长散点图，可以看到，市场给的平均PE/G约为2.22。众多低估值蓝筹代表指数处于回归线上方，在成长性保持不变的前提下，若估值横向

10、向回归线回归，则当前估值仍有进一步提升空间。例如，沪深300指数当前Wind一致预期未来2年净利润复热客,按PE/G=2.22计算，对应PE约30X左右，相对目前的17X仍有不少提升空间。相反，更具成长性的创业板类指数多处于PE/G回归线下方，估值相对来说较为高估。图10：从估值成长性来看，低估值价值蓝筹当前已经更具性价比（截至3.1,横轴单位：倍）出:e更二吧冬网计z资料来源：Wind,长江证券研究所沪深港市场：中国资产具备全球配置吸引力在更好的疫情控制能力和更为强劲的经济复苏基础上，中国资产具备全球配置吸引力。2020年，中国GDP首次突破100万亿元人民币。2月28日，国家统计局发布中华

11、人民共和国2020年国民经济和社会发展统计公报3,公报披露，初步核算，全年GDP为101.5986万亿元，比上年增长2.3%。其中，第一产业增加值77754亿元，增长3.0%;第二产业增加值384255亿元，增长2.6%;第三产业增加值553977亿元，增长2.1%。同时，全年全国居民人均可支配收入32189元，比上年增长4.7%。对比之下，2020年世界各个主要经济体基本都出现了负增长，美国全年GDP下跌-3.5%,日本-4.8%。 20152016 H20172018 2019 2020资料来源：Wind,长江证券研究所3中华人民共和国2020年国民经济和社会发展统计公报，国家统计局,同时

12、，美国政府在后疫情时代仍然选择持续加码财政政策。美国新一轮19万亿美元刺激法案已于周六在众议院表决通过，议程正式迈向最后一步。按照立法流程，法案下周将在参议院进行表决。在此背景下，美元延续中期贬值预期，叠加中国金融开放深化,吸引国际资本持续流入中国资本市场。图12: 2020下半年以来美元一路贬值资料来源：Wind,长江证券研究所资料来源：Wind,长江证券研究所2162642:0 二 42912,242O2X2O320,二 220,192220,1 0012009,1。2008,2。2007,3。2007092006,182005.282005072004,16200312620030520

13、02,132001,23。，-，。美元指数美元兑人民币资料来源：Wind,长江证券研究所图13:接种剂量前5的国家（单位：万剂）同时，在海外天量放水背景下，海外资产普遍高估，随着疫苗接种持续推进，后疫情时代若货币和财政政策开始收敛，海外市场风险或高于A股和港股。图14:接种比例前5的国家8.0007,0006.0005.0004.0003,0002,0001,0000美国 中国 英国 以色列 德国 2月9日2月27日图15:目前香港和沪深市场资产都是全球市场的估值洼地（PE TTM:倍，截至2.26）资料来源：Wind,长江证券研究所沪港深300指数：联通两大湾区三大交易所指数是如何编制的粤港

14、澳大湾区和长三角是中国经济版图最重要的两级，囊括中国最主要三大交易所。国内及海外投资者需要一个能够整体反映中国沪港深三地上市公司表现的指数，帮助海内外投资者更全面、更便捷地分享中国改革和制度的红利。国寿安保基金响应市场需求,与中证指数公司合作研制中证沪港深300指数。2020年1月14日，中证公司正式发布中证沪港深300指数，该指数以2014年11月14日为基日，以1000为基点，样本空间为中证全指和中证港股通综合指数样本股，选取流动性较好、市值较大的300只股票组成指数样本，以代表上交所、深交所和港交所大市值股票，为投资者提供新的投资标的。图16:中证沪港深300指数的选样方法流程图中证全指、中证港股通综合对于A股：剔除近一年日均成交额排序后20%的股票对于港股：剔除近年口均成交金额低于3000万港币的股票流动性充足的选股池选取近,年日均总市值排序前300只股票资料来源：中证