国内基金投顾业务现状全梳理.docx

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1、1 .国内投顾业务发展历程32 .我国公募基金投顾业务监管要求42.1 开展基金投顾业务的机构需要具备的条件 42.2 基金投顾业务的团队配备要求42.3 基金投顾业务的业务流程52.4 投资组合及费率要求53 .各类型试点机构优劣势比较64 .试点机构已上线投顾业务概况64.1 15家打造完成投顾品牌 平台更多主打自身APP64.2 投顾模式线上为主75 .已上线基金投顾品牌评测85.1 已上线基金投顾品牌评测一一策略推荐方式85.2 已上线基金投顾品牌评测基金投资范围 95.3 已上线基金投顾品牌评测一策略数量95.4 已上线基金投顾品牌评测一一策略分类95.4.1 低及中低风险策略95.

2、4.2 中高风险策略105.4.3 其他类策略115.5 已上线基金投顾品牌评测投资门槛 125.6 已上线基金投顾品牌评测一一费率情况135.6.1 投顾费率区间135.6.2 投顾费率设置的一致性135.6.3 是否浮动投顾费率135.6.4 投顾费率计提和收取频率135.6.5 费率优惠145.7 已上线基金投顾品牌评测一一持仓信息披露155.8 已上线基金投顾品牌评测一一调仓规则155.9 已上线基金投顾品牌评测小结156 .国内基金投顾业务的优化方向探讨17207 .风险提示之前的系列报告我们聚焦在了海外成熟市场的投顾业务，而国内规范化展开公募基金投顾业务至今亦有一年有余，本报告我们

3、将目光转回国内，看下国内市场的公募基金投顾业务进展如何。1.1 内投顾业务发展历程国内对于投顾业务的监管可以追溯到1997年，1997年国务院证券委颁布证券、期货投资咨询管理暂行办法，正式开始监管投资咨询，早期主要围绕的是证券和期货类的资产。2010年发布的证券投资顾问业务暂行规定将投资顾问进一步设定为证券公司和证券投资咨询机构，且投顾服务人员应注册登记为证券投资顾问。整体来看，国内将投资顾问设定为机构，个人的资质需要依附于机构。而在公募基金的投顾业务方面，在2019年关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知下发前，市场上主要采用3种模式开展公募基金投顾业务：1、基金销售机构的投

4、资顾问：类似银行理财经理、券商投资顾问等；2、互联网销售平台上的投资组合；3、基金代销机构提供的智能投顾服务。虽然多家机构已经在尝试相关的投顾业务，但是并没有规范化和系统化，而2019年10月证监会下发关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知后，公募基金投顾资格正式获批，公募基金投顾业务开始走上规范化发展的道路。此外证监会在2020年4月17日发布了证券基金投资咨询业务管理办法（征求意见稿），将证券投资顾问业务、基金投资顾问业务和发布研报业务进行了统一的管理和规范。自2019年公募基金投顾业务试点以来，已有3批共计18家机构获得了投顾资格，分别为2家基金公司、3家基金公司销售子公

5、司、3家第三方基金销售机构、7家券商和3家银行。从获得投顾资格的先后来看，2019年10月25日，首批基金投顾业务试点机构名单公布，分别为华夏基金（华夏财富）、嘉实基金（嘉实财富）、南方基金、易方达基金、中欧基金（中欧钱滚滚），2019年12月13日，第二批试点机构名单公布，分别为蚂蚁基金、腾安基金、盈米基金，2020年2月28日，第三批试点名单公布，7家券商为银河证券、中金公司、证券、国泰君安证券、证券、华泰证券、国联证券，3家银行分别为平安银行、工商银行、招商银行。考虑到国内的投顾业务虽然已经开展了多年,但尚在摸索期所以公募基金投顾业务的推出可能会给市场带来一个新的契机因此本文聚焦于公募基

6、金投顾业务。表1获得基金投顾试点资格的机构（截止20210131 ）类型机构名称基金公司南方基金易方达基金基金公司销售子公司华夏基金（华夏财富）嘉实基金（嘉实财富）中欧基金（中欧钱滚滚）第三方基金销售机构蚂蚊基金腾安基金盈米基金券商银河证券中金公司证券国泰君安证券证券华泰证券国联证券银行平安银行工商银行招商银行合计18家资料来源：证监会网站,2我国公募基金投顾业务监管要求2019年10月证监会关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知中对于公募基金投顾业务的范围、准则、制度、义务和风控等要素都做了规定，我们在本节中摘录部分重点要求。2.1开展基金投顾业务的机构需要具备的条件1、具有

7、资产管理、基金销售等业务资格；2、有一定的市场竞争力和客户基础。证券公司、基金管理公司或其销售子公司申请的，应具有较强的合规风控及投资者服务能力；基金销售机构申请的，非货币基金保有量不低于100亿元；3、合规记录良好；4、具有高质量的基金产品研究团队，与业务开展相匹配的投资顾问人员，以及与其拟从事业务相适应的信息技术能力；5、业务方案完备，业务制度健全，能够确保客户利益优先原则，有效防范利益冲突和防控各类风险；6、支持业务开展的其他必要条件。符合前款第1至3项条件且客户数量达到1亿人的机构，可设立子公司开展基金投资顾问业务试点，该子公司应当符合第3至6项的条件。同时，试点机构从事基金投顾业务须

8、遵循以下要求：1、可以接受客户委托，按照协议约定向其提供投资组合策略建议，可代客户作出具体经济投资品种、数量和买卖时机的决策，并代客户执行基金产品的申购、赎回、转换等交易申请；2、应当遵守法律法规和通知要求，遵循客户利益优先原则，建立健全内部控制制度、交易管理制度和冲突管理机制，加强合规管理和风险控制，履行适当性和持续注意义务，在公司层面建立专门投资决策委员会；3、宣传推介当客观、准确、完整，加强投资者教育；4、使用统一模板签订服务协议，制定统一的策略说明书，与客户签订风险揭示书；5、将客户开立的基金交易账户作为其基金投资顾问业务的授权账户，定期披露账户收益、持仓、交易记录等信息；6、基金投顾

9、业务服务费年化标准不得高于客户账户资产净值的5%,以年费、会员费等方式收取费用且每年不超过1000元的除外，同时应避免双重收费。1.2 基金投顾业务的团队配备要求1、基金产品研究团队，负责对入库基金产品及相关基金管理人实施标准化、流程化的尽职调查，形成评估报告。2、基金投资组合策略设计团队，主要负责：（1）设计、运营、维护与基金投资组合策略相关的算法和模型；（2）设计不同风险特征的基金投资组合策略，对策略进行跟踪和动态调整。3、投资决策委员会，主要负责：（1）审议基金产品出入备选库；（2）审议基金投资组合策略的产生和调整，以及具体产品品种、数量的确定及调整；（3）根据基金投资组合策略风险特征，

10、对策略中每个类别基金产品的可选范围进行限定。4、投资顾问团队，主要负责：（1）在业务推广、客户招揽、了解客户等业务环节向客户提供服务；（2）执行基金投资组合策略；（3）在授权范围内确定基金投资组合策略的具体产品品种和数量（相关人员需具有三年以上证券投资、证券研究分析、证券投资基金研究评价或分析经历，且最近一年从事上述工作，并通过相关考试）。5、信息技术团队，负责基金投顾业务相关信息系统的开发和维护。6、合规风控团队，主要负责：（1）监督基金产品备选库制度的执行；（2）动态监控客户账户的异常交易行为，实时预警并及时处置；（3）对基金投顾业务合规风控情况、基金投资组合策略及实施有效性进行核查评估。

11、1.3 基金投顾业务的业务流程1、投前工作，具体包括：（1）向客户进行业务宣传推介；（2）和客户签订风险揭示书、基金投资顾问服务协议；（3）全面了解客户情况，评估客户的风险识别能力、风险承受能力和投资目标。2、投中工作，即向客户提供符合其风险识别能力和承受能力的基金投资组合策略。3、投后工作，具体包括：（1）向客户定期披露账户收益、持仓、交易记录等信息；（2）动态监控客户账户的异常交易行为，实时预警并由专人予以处置；（3）定期对客户风险承受能力进行再评估，及时更新风险等级；（4）追踪基金投资组合策略的执行情况，定期评估策略与客户风险承受能力的匹配程度，监测策略的风险收益特征与投资目标的相符程度

12、，及时处理发现的问题；（5）客户回访与客户投诉处理。1.4 投资组合及费率要求1、基金投资组合要求（D 单个客户持有单只基金的市值不得高于账户资产净值的20%,货币市场基金、指数型基金除外； 单一基金投资组合策略下所有客户持有单只基金的份额总和不得超过基金总份额的20%,持有指数型基金的份额总和不得超过基金总份额的30%； 不得向客户建议分级基金场内份额等结构复杂的基金； 向客户建议投资封闭运作基金、定期开放基金等流通受限基金的，应事先取得客户同意，且确认流通受限基金的投资期限与客户的目标投资期限不存在冲突。2、基金投资顾问费耍求（1）年化标准不得高于客户账户资产净值的5%,以年费、会员费等方

13、式收取费用且每年不超过1000元的除外；（2）基金销售机构向基金管理人收取客户维护费的，应以客户维护费抵扣投资顾问费等方式避免利益冲突。3各类型试点机构优劣势比较在获得公募基金投顾试点资格的机构中，大部分已经在开展或者筹备开展公募基金投顾业务，其中基金公司、基金公司销售子公司、第三方基金销售公司、券商和银行因为其业务构成不同，侧重点不一样，因此在公募基金投顾业务的开展上各有优势和劣势。我们归结了4点影响基金投顾业务开展效果的因素，分别为自身投研能力、投顾服务能力、产品丰富程度和客户基础，在下表中我们对各类投顾试点机构在每个要素下的能力情况进行了点评。整体来看，基金公司的优势主要在于自身投研能力

14、，投顾服务能力、产品线和客户基础是其短板；基金销售子公司由于与母公司投研独立，因此自身投研能力较为一般，此外由于基金销售子公司自身客户的积累相对较少，所以客户基础也是其短板;第三方基金销售机构的优势是与全市场进行产品合作，且客户资源丰富，不过自身投研能力为其短板；券商很早就已经开始从事投顾业务，有自己固定的客户群体，也在不断培育自身的投研能力，虽然没有基金公司强，但整体上各个方面都比较的均衡，没有明显的短板；银行方面，庞大的客户基础和成熟的理财顾问体系是其突出优势，不过自身投研能力不强，特别是权益端，是银行的短板。表2各类型投顾试点机构优劣势比较类型自身投研能力投顾服务能力产品丰富程度客户基础基金公司资产管理机构，自身投研能力强新建体系，投顾团队人数少，前期以智能投顾为主主要涉及全市场公募基金产品直销渠道自身客户积累少，客户基础相对薄弱 基金公司销售子公司与母公司投研独立，自身投研能力一般新建体系，投顾团队人数少，前期以智能投顾为主主要涉及全市场公募基金产品前期主要依赖于外部机构的客户，自身客户积累少，客户基础相对薄弱 第三方基金销售机构销售机构，自身投研能力弱智能投顾为主，主要通过金融IT技术来实现投顾业务销售端覆盖了全市场的公募产品（部分销售私募产品、券商资管产品等），涉及产品广泛客