国企改革拉开新幕企业借力破茧重生.docx

《国企改革拉开新幕企业借力破茧重生.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国企改革拉开新幕企业借力破茧重生.docx（71页珍藏版）》请在第一文库网上搜索。

1、一、国企改革纵深发展，带领国企高质量发展（一）国企改革不断深化3（二）国企改革三年行动方案来了二、军工：将进入长期景气期，优质资产证券化是重点.（一）军工体系落后于时代，变革是大势所趋9（二）科研院所改制有望提速，资产证券化率提升可期11（三）军工跨集团改革和央企合并是大势所趋13（四）股权激励政策完善，军工央企上市公司经营效率有望提升16（五）投资建议：关注受益于资产证券化和公司治理优化的标的17三、机械：以合并重组为主线，多种改革方向并存（一）打破同质化，提高企业质量.17.17（二）改革类型多样，股价影响显现18（三）机械行业混改稳步推进，建议关注重型设备提质增效23（四）投资建议24四

2、、航空：货运混改稳步推进，产业链运行效率逐步改善 24（一）航空货运行业总体发展平稳，国际航线周转量约占70% 24（二）航空货运以客机腹舱为主，四大航承担大部分运力25（三）航空货运参与主体多元，国内全货机队超180架 26（四）航空货运混改稳步推进，产业链运行效率逐步改善27（五）投资建议：推荐重点混改企业，关注效率提升成果27五、钢铁：去落后产能，整合资源，驱动基本面向好 28（一）钢铁企业迎来结构性改革28（二）去除过剩产能，改革势在必行28（三）钢铁企业改革主要形式及案例29（四）钢铁企业环境复杂，内部管理有待提升 31（五）投资建议：改革有序推进，宝武名列前茅 31六、化工：兼并重

3、组和混改仍将是国企改革主旋律 33（一）能源央企改革深入推进，重塑行业市场化竞争格局33（二）兼并重组和混改仍将是化工行业国企改革的主旋律34（三）上市国企改革稳步推进，关注效率提升下的投资机会36（四）投资建议：地方国改如火如茶，建议关注优质龙头公司七、汽车：关注国企优质资产证券化39（一）资产证券化是汽车国企改革投资主线 39（二）地方小型国有企业股权激励或资产重组 41（三）投资建议：持续关注国企改革尚在进行中的标的41八、传媒：5G时代广电行业的价值重估44（一）用户结构变化，传统有线业务发展受阻 44（二）5G助力广电行业转型升级51（三）新契机下，广电行业有望迎来跨越式增长 55（

4、四）投资建议：5G时代发展前景向好 60国企改革重点或重点政策承包经济制责任改革国有企业利改税十二届三中全会关于经济体制改革的决定建设国企现代企业制度国有资产管理体制改革国企分类改革混合所有制改革国企改革“1+N”政策体系“双百行动”国企改革三年行动方案资料来源:中国银河证券研究院整理企改革纵深发展，带领国企高质量发展(-)国企改革不断深化国有企业是我国经济发展的支柱，对于国内就业、社会民生、经济形态改革等方面都有着重要的推动作用。但是，股权过于集中、资本利用效率低等问题一直存在于我国国有企业当中，阻碍着国企的进一步发展。因此，自改革开放以来，国家一直致力于国有企业改革。国企改革到如今已取得了

5、阶段性的成就，国企改革三年行动方案(2020 2022年)的出台，标志着国有企业改革进入了纵深发展的阶段。1978年以来，中国经济通过改革开放实现了快速稳定的增长，国有企业也在积极实行改革。八十年代国有企业经过承包经营责任制改革，逐渐形成了责权利相结合的经济责任制，打破了大锅饭，充分调动了企业和员工的积极性。并且利改税的实施使得国营企业基本实现了放权让利。九十年代，国家致力于建设国企现代企也制度，在十四届三中全会之后确立了 “产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的制度改革方向，使得国有企业真正成为市场的主体。二十世纪初，国有企业改革进入了新的发展阶段，推行股份制后，国企改革的重心转移到了国

6、有资产管理体制改革、国企分类改革、混合所有制改革，随着“双百行动”、“国企改革三年行动方案”的推行，改革进一步深化，改革成效逐步显现。表1 :国企主要改革路径及其成果成果或目标形成了责权利结合的经济责任制国有企业实现放权让利初次提出企业所有权与经营权分离的思想。明确政企职责分开、简政放权的原则，突破了政府对企业实行集中统一、包揽一切的做法。国有企业成为市场主体，国有企业基本实现现代公司制提高了国企的产业集中度，减少了央企同质化竞争，国有资本布局优化促进了国有企业分业发展、分业监管鼓励各类资本入股国有企业，国有资本入股非国有企业国企改革顶层设计基本完成打造一批具有示范作用的优质国企，为后续全面铺

7、开国企改革打下坚实的基础落实国有企业改革“1+N”政策体系和顶层设计的具体施工图自从国有资产管理体制改革实施以来，国有资产管理体制不断完善，国有资产监管力度不断加强。国有资产管理体制改革，大大提高了国企的产业集中度，减少了央企同质化竞争，央企重组整合成效显著。截至2019年，我国国有企业数量由世纪初的42,426家减少至如今的1, 522家，国有控股企业也从53, 500家降低如今的20, 683家。其次国有资本布局进行了优化，国有资本向关系国家安全和国家经济命脉的行业和领域集中，国有资产在军工、电信、民航、资源等重要领域占比达到90;似上。此外，国资监管的体制也在不断完善。国资监管机构职能更

8、加明确，管资本为主的国有资本授权经营体制不断推进，国有资产投资规划、财务审计、产权管理制度逐渐健全。图1 :国企数目下降产业集中度提高图2:国有资本向重要行业领域集中（亿元）近年来，国企分类改革工作不断推进。总体上，国有企业根据国有资本的战略定位和发展目标，结合不同企也在经济发展中的作用分为商业类和公益类两大类。分类改革促进了国有企业分业发展、分业监管等，使得不同类型的国有企业股权管理思路更加明晰，加强了国有企业的主业管理。分类改革实施以来，我国国企的经营目标更加明确，责任界限更加清晰。我国混合所有制改革不断深化。国务院国资委党委委员、副主任翁杰明曾表示，汽2013年以来，中央企业引入非公资本

9、超过1.5万亿元，混改企业户数占比提高近20个百分点，超过70%。2020年1-8月，中央企业通过投资入股、并购重组、增资扩股等方式引进了 1700亿元的社会资本，同比增长 *o同时，央企通过产业链和供应链等方式与中小企业合作，参股民营企业超过6000户、投资额超过4000亿元，有力促进了国企民企协同发展。国务院国资委4月3 口公布的最新数据显示，微至2019年，中央企业所属“双百企业”累计改革任务完成率达到55. 14兀41.55%的“双百企业”在本级层面开展了混合所有制改革，其中非国有资本持股比例超过1/3的占53.49%； 62.65E的“双百企业”在子企业层面开展了混合所有制改革。改革

10、给国企带来了巨大的改观。至2020年，国企初步形成更加符合我国基本经济制度和社会主义市场经济发展要求的国有资产管理体制、现代企业制度、市场化经营机制，国有资本布局结构更趋合理，国有骨干企业的创新能力和国际影响力愈加突出，国有经济活力、控制力、影响力、抗风险能力明显增强。党的十八大以来，党中央坚持执行国企改革“1+N”政策体系。国企改革“双百行动”，是国务院国有企业改革领导小组组织开展的国企改革专项行动之一，共选取百余户中央企业子企业和百余户地方国有骨干企业，在2018-2020年期间，全面落实“1+N”系列文件要求，深入推进综合性改革，在改革重点领域和关键环节率先取得突破，目的是打造一批治理结

11、构科学完善、经营机制灵活高效、党的领导坚强有力、创新能力和市场竞争力显著提升的国企改革尖兵，凝聚起全面深化国有企业改革的强大力量。更加明确，管资本为主的国有资本授权经营体制不断推进，国有资产投资规划、财务审计、产权管理制度逐渐健全。图1 :国企数目下降产业集中度提高图2:国有资本向重要行业领域集中（亿元）近年来，国企分类改革工作不断推进。总体上，国有企业根据国有资本的战略定位和发展目标，结合不同企也在经济发展中的作用分为商业类和公益类两大类。分类改革促进了国有企业分业发展、分业监管等，使得不同类型的国有企业股权管理思路更加明晰，加强了国有企业的主业管理。分类改革实施以来，我国国企的经营目标更加

12、明确，责任界限更加清晰。我国混合所有制改革不断深化。国务院国资委党委委员、副主任翁杰明曾表示，汽2013年以来，中央企业引入非公资本超过1.5万亿元，混改企业户数占比提高近20个百分点，超过70%。2020年1-8月，中央企业通过投资入股、并购重组、增资扩股等方式引进了 1700亿元的社会资本，同比增长 *o同时，央企通过产业链和供应链等方式与中小企业合作，参股民营企业超过6000户、投资额超过4000亿元，有力促进了国企民企协同发展。国务院国资委4月3 口公布的最新数据显示，微至2019年，中央企业所属“双百企业”累计改革任务完成率达到55. 14兀41.55%的“双百企业”在本级层面开展了

13、混合所有制改革，其中非国有资本持股比例超过1/3的占53.49%； 62.65E的“双百企业”在子企业层面开展了混合所有制改革。改革给国企带来了巨大的改观。至2020年，国企初步形成更加符合我国基本经济制度和社会主义市场经济发展要求的国有资产管理体制、现代企业制度、市场化经营机制，国有资本布局结构更趋合理，国有骨干企业的创新能力和国际影响力愈加突出，国有经济活力、控制力、影响力、抗风险能力明显增强。党的十八大以来，党中央坚持执行国企改革“1+N”政策体系。国企改革“双百行动”，是国务院国有企业改革领导小组组织开展的国企改革专项行动之一，共选取百余户中央企业子企业和百余户地方国有骨干企业，在20

14、18-2020年期间，全面落实“1+N”系列文件要求，深入推进综合性改革，在改革重点领域和关键环节率先取得突破，目的是打造一批治理结构科学完善、经营机制灵活高效、党的领导坚强有力、创新能力和市场竞争力显著提升的国企改革尖兵，凝聚起全面深化国有企业改革的强大力量。2018年3月，国资委发布关于开展“国企改革双百行动”企业遴选工作的通知，“双百行动”的开展带来的消息面利好，对.国企混改板块有短期提振效应。“双百行动”宣布后国企改革板块与国企混改板块迎来一轮八个月的波动上涨期，与同期主板上涨19%相比，最高涨幅分别达19.8%、31.8%,随后进入调整期。个股方面，中国电信、中国移动在“双百行动”提

15、出后，也迎来一轮上涨期，分别最高上涨26. G , 25. 2九而中国联通作为混改的示范企业，其涨幅一度达40. 7丸因此建议关注有关国企改革主题的优质个股。“双百行动”实施两年，在基本面方面取得的成就可观。国务院国资委党委委员、秘书长彭华岗12月9日表示，截至2019年，双百企业全员劳动生产率达到85. 3万元/人，大幅超出中央企业整体平均水平；人工成本利润率整体平均水平达到100.5%近三年平均年增长率达5% ； 2019年营业收入、净资产增长率分别达到9.3%、11. 4九人才任用及激励机制上也更为合理，“双百企业”在本级层面和子企业层面推行经理层成员任期制和契约化管理的比例分别达到45. 912和45. 141 “双