光伏组件设备行业深度报告.docx

《光伏组件设备行业深度报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光伏组件设备行业深度报告.docx（26页珍藏版）》请在第一文库网上搜索。

1、以上的主栅线。提效方面，多主栅可以提高电池受光面积、降低电流热损耗以提高电池功率，光学利用率可由5%以下提升至40%以上，最终组件功率可提升I0W以上。降本方面，多主栅通过减少主栅宽度,增加主栅数量，可以减少银浆用量，常规主栅电池片正银耗量约为多主栅电池（以12栅为例）正银耗量约为70mg,银浆成本节约幅度可达36%。1sH心 多主栅圆形焊带可减少遮光面积，将光有效反射到电池上，提高组件短路电流，煌带区域光学利用率由5%以下提高到40%主栅线宽度更细，间距更窄,可缩短细棚线电流传输距离；半片电池通过串联或并联连接封装成的组件，迸而降低电阻损耗；电池片间隙面积增加，最终组件功率可提升图32 ：多

2、主栅技术可使焊带光学利用率提升35%以上,最终组件功率提升10VV以上资料来源：英利能源,无主栅技术可提高组件效率降低组件成本同时增强组件的可靠性。无主栅技术以圆形镀层铜丝连接电池细栅，汇集电流，实现电池互联。提效方面，铜线的截面为圆形，因此在制成组件后，其遮光面积可减少30%,电阻损失降低，组件总功率可提高3%。降本方面，主栅材料采用铜线，可减少银材料用量约80%,大幅降低生产成本。可靠性方面，相比其他主栅组件，当无主栅电池遇到断栅或隐裂时，该情况对电池整体电流收集的影响程度明显降低，对组件最大输出功率的影响更小，因此其性能更加可靠。资料来源：黄河水电光伏产业技术有限公司,资料来源：黄河水电

3、光伏产业技术有限公司,拼片在半片的基础上进行高密度封装或可带来封装收益。拼片组件的特点为“高密度”封装和三角焊带。拼片组件在半片封装的基础上，片间距仅为半片组件的四分之一，同时将扁平焊带改为三角焊带，可有效利用之前扁平焊带所遮挡的光线，提升组件发电效率。以杭州瞩日的拼片组件为例，其选用通威电池片封装为拼片组件，经测试后CTM为102%,超过100%,即拼片组件不仅不再有封装损失，反而带来封装增益，颠覆既有的对组件CTM的认知。资料来源:Solarwit,图36 :三角焊带、扁平焊带、圆形焊带对比资料来源：Solarwit,多主栅组件、无主栅组件、拼片组件将厚增串焊设备技术壁垒，推动多主栅串焊机

4、和高精度串焊机发展。相比常规组件，多主栅组件的主栅线数量增加，宽度变窄，焊带的形状由扁平状变为圆柱状，而无主栅组件去掉主栅线，代之以圆形镀层铜丝连接电池细栅，拼片组件则在电池互联环节，将片间距缩小四分之三，并将扁平焊带变为三角焊带。上述三中技术对于设备的焊接能力、精度、稳定程度的要求均有大幅提升，传统串焊机难以兼容新型技术，需更换高精度串焊机以完成焊接。图37：宁夏小牛CHn40多主栅半片划片串焊一体机图38 ：奥特维MS40A串焊机可兼容大尺寸多主栅半片资料来源：奥特维官网,资料来源：宁夏小牛官网,3.2.4 叠瓦技术助力焊接设备更新叠瓦技术提升电池片封装密度，可带来多方收益。叠瓦技术取消焊

5、带，以导电胶取代金属焊带，利用导电胶粘合激光切割后的电池小片。叠瓦组件的无焊联接并联发电，可.带来低内阻、高可靠性、低功率衰减、高电池密度、更多有效受光面积等优势。以赛拉弗的叠瓦组件产品为例，相比常规组件，在面积相同的条件下，其叠瓦组件可增加2%有效发电面积，减少4%焊带遮挡面积，功率提升10%o图39：叠瓦组件与常规组件的结构对比图40 ：叠瓦组件以导电胶取代金属焊带带来多方面收益资料来源：赛拉弗,资料来源：Taiyangncwst叠瓦组件可打开多设备成长空间。叠瓦技术从本质改变了电池片互联的方式，是传统组件串焊连接的替代工艺，通过对叠瓦技术工艺的分析，对比传统组件，叠瓦组件需要在三个工艺环

6、节处增加相应设备：1）焊接前，需将电池片划片分为5片或6片，因此需新增激光划片机；2）区别于汇流条焊接，叠瓦采用导电胶进行连接，因此需新增丝网印刷机；3）电池片互联环节，通过使导电胶高温固化，进行叠片，因此需增加叠片焊接设备。图41 :叠瓦组件自动化生产线a资料来源：先导智能官网，3.2.5 新型组件产品集中发布,点燃设备需求龙头厂商密集发布大功率新型组件。在新技术变革的推动下，随着供应链和工艺技术的成熟度不断提高，新型组件产品密集发布，仅2019年8月至2020年8月，晶澳、晶科、隆基、天合光能、东方日升等厂商就接连发布新品。新型组件产品兼容各项技术，如天合光能发布的至尊组件，结合了 21（

7、）大尺寸、三分片和多主栅技术，功率突破500W。阿特斯HiKu6组件，在182大尺寸硅片的技术上，结合半片、多主栅和拼片技术，组件功率高达590W。融合了半片、多主栅、拼片等新技术的大尺寸组件的放量或超预期，点燃对激光划片机、多主栅串焊机等设备的增量需求。表11:龙头组件J商密集发布大功率新型组件技术路线硅片尺寸组件功率(W)企业组件名称发布时间环晟夸父2019年8月双面双玻+叠瓦210520东方日升Titan2019年12月PERC+MBB+9 分片210510天合光能至尊2020年2月PERC+MBB+3 分片210505尚德Ultra X2020年8月PERC+MBB+3 分片21060

8、5晶澳DeepBlue3. 02020年5月掺钱单晶PERC+Percium+11BB180525晶科Tiger Pro2020年5月单晶Perc+MBB+半片+叠焊180580隆基Hi-Mo 52020年6月PERC+9BB+半片182540阿斯特HiKu62020年7月PERC+MBB+半片+拼片182590腾辉麒麟 BISTAR PRO2020年8月半片+10BB182590资料来源：SNEC会议资料、光伏们、中国分布式能源网,3.3技术变革催生百亿细分市场，串焊机或为此轮变革最大赢家新型组件推动设备放量，现将组件设备细分为激光划片机、串焊机、层压机、流水线体、端焊机、功率测试仪，兼顾设

9、备存量替换和增量更新的产能需求，以测算相应的市场规模。其中,流水线体主要包括：自动上玻璃机、EVA铺设机、排版机、横向和纵向输送机、EL测试仪、打胶装框一体机、生产总线控制系统等。在单GW组件产线的设备投资中，串焊机和层压机的价值量较高，投资占比约为33%和13% 流水线体 申耳机层压机端炸机激光划片机 功率测试仪图42 ：单GW组件产线中,各设备投资占比资料来源:虽然不同技术利好的设备不同，但是大尺寸硅片、半片技术和多主栅技术往往相互叠加,所以此处假设：各设备在2021至2023年的设备产能需求中的渗透率均为10()%。经测算，未来3年，激光划片机、串焊机、层压机、流水线体、端焊机、功率测试

10、仪的市场规模分别为13亿元、89亿元、35亿元、115亿元、16亿元和4亿元，其中，受益于较高的单GW价值量和迅速提升的渗透率，串焊机市场在单一设备的细分市场中的规模最大，或为此轮技术迭代周期中最大赢家。表12 ：组件设备的细分市场规模测算2020E2021E2022E2023E新扩产能，GW386784106存量替换产能，GW33777733设备产能需求，GW70143161139激光划片机单GW投资额，万元300300300300设备市场规模，万元21, 10543, 00248, 20441,618未来三年市场规模，亿元13. 28串焊机单GW投资额，万元2000200020002000

11、设备市场规模，万元140,700286,680321,359277, 454未来三年市场规模，亿元88. 55层压机单GW投资额，万元800800800800设备市场规模，万元56, 280114,672128, 544110,982未来三年市场规模，亿元35. 42流水线体单GW投资额，万元2,6002, 6002,6002,600设备市场规模，万元182,910372,684417, 766360,690未来三年市场规模，亿元115. 11端焊机单GW投资额，万元350350350350设备市场规模，万元24, 62350, 16956, 23848, 554未来三年市场规模，亿元15.

12、50功率测试仪单GW投资额，万元100100100100设备市场规模，万元7,03514,33416, 06813, 873未来三年市场规模，亿元4.43资料来源：CPIA 4投资建议行业格局：目前国内串焊机行业龙头为奥特维，公司持续深耕串焊机，多主栅串焊机已成公司拳头产品。产品线不断丰富，竞争力显著提升，激光划片机也有配套出货，叠瓦焊接设备形成技术储备的同时业已实现销售。组件自动化设备行业的头部企业主要为先导智能和金辰股份。先导智能作为光伏组件设备的先行者，可以提供组件设备自动化产线整体解决方案，同时包括多主栅组件和叠瓦组件整体产线。金辰股作为组件设备自动化产线的老牌供应商，积极布局新型技术

13、，在叠瓦焊接设备和丝网印刷机上已崭露头角。行业估值：组件设备行业主要上市公司为奥特维、金辰股份，先导智能也拥有光伏自动化生产配套设备业务。三家公司2020的估值水平分别为44倍、91倍、40倍。根据盈利预测，2()21年的估值水平分别为28倍、67倍、22倍。表13 :盈利预测与财务指标代码重点公司现价2月5日EPSPE2019A2020E2021E2019A2020E2021E688516. SH奥特维*60.060.991.352.1760.6744.4927.68300450. SZ先导智能93.30.871.021.40107.2491.4766.64603396. SH金辰股份*34

14、.660.570.861.5560.8140.3022.36注：奥特维2020E的EPS为奥特维预增报告中归母净利润下限/总股数计算所得资料来源：标*数据来自wind 一致性预期、公司公告，投资建议：光伏行业高景气，组件产能持续扩张，核心设备需求旺盛，同时.，新型组件技术快速渗透，催生多个细分蓝海市场，组件设备有望迎来新一轮迭代升级。而凭借优良的产品性价比，以及本土配套服务响应快捷，国内组件设备厂商有望在新一轮扩产升级浪潮中充分受益。我们持续看好光伏组件设备行业，综合考虑技术水平、客户资源以及产品线条等因素，建议关注组件设备龙头企业，奥特维、先导智能、金辰股份。4.1奥特维：国内串焊机龙头，明后年订单有望爆发国内串焊机龙头企业在手订单奠定公司较好的业绩增长基础。公司是国内组件设备的龙头企业，占据串焊机市场绝对份额。2015年到2019年，公司营业收入快速增长，从2.35