光庭信息研究报告：专注汽车软件产品线持续延展.docx

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1、光庭信息:核心观点与领先厂商深度合作，产品线迅速延展。公司专注汽车电子软件的开发，与领先厂商进行深度合作。早期公司与车厂的合作主要集中于车载导航系统、车载仪表系统，随着产品力的增强，公司与车厂的合作逐步向自动驾驶、智能驾驶演进，反映了公司在合作中产品能力的增强。公司或凭产品拓展能力，不断提升市场空间。1）智能座舱领域：公司与领先的汽车电子厂商佛吉亚歌乐合作，并逐渐形成了高品质全域全栈软件开发和规模化快速交付的能力，在智能座舱领域的产品能力逐步累积。2）智能电控领域：公司与日本电产合作，通过共建联合实验室，推出联合产品的方式不 断提升产品力。汽车软件重要性提升，公司或凭较强的软件能力受益。随着汽

2、车智能化的逐步推进，汽车电子架构正逐步由原先的分布式架构，向能够以更低成本支撑更加复杂智能化功能的域架构转变，汽车电子软件与硬件间有望逐步解耦分层，在这一产业变革中，具备较强汽车软件能力的厂商有望受益。1）公司拥有先进的开发体系：公司通过“软件工厂”模式，打造了先进的开发流程体系、品质保证体系和可持续改进机制。2）公司具备软件基础架构设计能力：公司基于AUTOSAR的软件架构设计能力已经通过 高级驾驶辅助系统与新能源电驱动系统等产品得到客户的认可。未来公司有望凭借较强的软件能力受益于汽车软件行业的发展。区别于市场的观点1）市场对于智能汽车行业参与者的关注主要集中于软硬件一体的厂商，对于专注于软

3、件的厂商关注有限,忽视了在汽车电子架构变革中软件开发能力的重要价值。本报告有助于市场加强对光庭在软件能力方面竞争优势的认知。2）市场对于光庭自身的产品力认知较不充分，认为光庭与大客户深度合作，自身产品力 较为缺乏。本报告通过对光庭产品线延展过程的研究，得出了光庭在合作中逐步培养 起自身产品力的结论，有助于市场加深对光庭自身产品力的认知。光庭信息：全域汽车软件方案提供商软件技术为核心，多领域布局全域汽车软件方案提供商。光庭信息成立于2011年，为全域汽车软件方案提供商，公司产品和技术服务涵盖了构成智能网联汽车核心的智能座舱、智能电控和智能驾驶等领域，并建立了智能网联汽车测试服务体系与移动地图数据

4、服务平台。在十余年的发展历程中，业务由车载导航系统逐渐拓展至车载信息娱乐系统、液晶仪表显示系统、车载通讯系统、高级驾驶辅助系统（ADAS）、底盘电控系统、电驱动系统等领域。公司围绕汽车智能化、网联化、电动化的发展趋势，打造全域汽车软件解决方案。日表1:光庾信息主臬业务致力于提供A于Al及5G技仪的提供更高效节能.安全可令的 提鬲更加柩定可靠.人性化的新一代敕字座舱扉决方案EV驾驶体验物能号段体般地图数字内容品质开发MDC移动池由依据员务平台面向*字出行,提供区于地出软据的创新软件鲜决方案智能网联汽车潮试与仿算面向自动驾我汽车提供钝先的洲遇稣决方在股权较为集中，管理层技术背景强。股东包括朱敦尧、

5、上汽（常州）创新发展投资基金有限公司、武汉励元齐心投资管理合伙企业、坚木（上海）投资管理有限公司、武汉鼎立恒丰企业管理合伙企业等。其中朱敦尧为第一大股东，直接持有光庭信息56.01%的股权。公司创始人朱敦尧先生是武汉大学卫星导航定位技术研究中心教授，曾任职日本Xanavi公司导航事业部部长，日本微软公司ITS部经理，日本普适公司总经理，具有较强的技术背景。公司副总经理李森林、程德心，总经理助理胡早阳，技术总监陈治，在加入公司前均有丰富的工程和技术研发经验。收入不断提高，保持研发投入力度收入不断提高，扣非净利润高速增长。近年来公司收入不断提高，营业收入由2016年的1.47亿元上升到2020年的

6、3.34亿元，复合增长率达到17.87%,主营业务稳步推进。2017-2020年归母净利润受非经常性损益的影响呈现波动态势，而从扣非净利润的角度看，公司实现了利润的高速增长。扣非归母净利润自2017年扭亏为盈后，从2017年的10.5亿元，增长至2020年的65.1亿元，期间复合增长率从达到83.9%,高于收入的复合增速。I表6:扣非归母净利润及同比增速706050403020100（亿元）- 250%- 200%- 150%- 100%- 50%(10) JL o%201620172018201920209m21汽车电子软件和技术服务为近年来重要的增长驱动力。2018年以来，公司营收主要由汽

7、车电子软件和技术服务、地理信息系统(GIS)行业应用两部分构成。其中汽车电子软件和技术服务为重要的增长驱动力，其收入占比从2018年的80.2%增长到2020年的94.8%,年均复合增长率达23.19%,驱动了公司整体收入的增长。汽车电子软件和技术服务又可细分为智能座舱、智能电控、地图数据服务、智能驾驶和智能网联汽车测试五大板块。其中，智能电控业务收入占总收入比提升较多，从2017年的9%上升至2020年的24%,移 动地图数据服务收入占比则从2017年的18%下降至2020年的11%。销售及管理费用率持续下降，维持研发投入力度。2017-2020年公司的销售、管理费用率均呈现下降趋势,研发费

8、用率从2018年至2020年持续提升。据公司年报，2018年管理 费用率较高主要原因是当年股权激励产生股份支付费0.23亿元。与同行业公司相比，研发费用率基本持平。从毛利率角度看，2017-2020年公司毛利率平均为48.63%,与同行业 公司相比，公司毛利率也处于较高水平。与领先厂商深度合作，产品线迅速延展与佛吉亚歌乐合作，智能座舱产品力不断提升佛吉亚歌乐是汽车电子领域领先厂商。佛吉亚集团创立于1997年，在全球37个国家拥有248家工厂和37处研发中心，是全球领先的汽乍零部件科技公司。佛吉亚在其四大产品业务领域：汽车座椅系统、汽乍内饰系统、歌乐汽乍电子和绿动智行系统均处于全球领先 地位，围

9、绕智享未来座舱和创赢绿动未来这两大技术战略方向提供解决方案。根据华经产 业研究院数据，2020年佛吉亚的歌乐汽乍电子系统在中国智能座舱Tieri前装市场份额达 到6.68%,排名第四。佛吉亚歌乐是光庭信息的重要合作伙伴。光庭信息自成立之初便由创始人朱敦尧自主开拓，与佛吉亚歌乐电在下载导航系统、移动地图数据服务等领域展开合作，并逐步拓展至智 能座舱领域。通过和佛吉亚歌乐的合作，公司的服务能力和技术水平得到了认可，进而与佛吉亚集团的多个子公司产生合作关系。2016年，公司与佛吉亚歌乐共同投资成立武汉乐庭，致力于座舱电子和军联网软件的创新。2019-2020年，先后与佛吉亚歌乐丰城、重庆子公司展开合

10、作，在智能座舱领域取得更多突破。S13：与佛吉亚歌乐的合作历程201120122013与佛吉亚欹乐电子n）有限公司达成合作公司为儡吉亚歌乐成立了弟一个禹岸研发中心（ODC）与佛吉亚歌乐电子（东莞）有限公司合作201620192020共同投资成立武汉乐庭,致力于座船电子和车联网软件的创新与佛吉业歌乐电子（丰城）有限公司合作与佛吉亚歌乐电子（4庆）有限公司合作与佛吉亚歌乐电子的合作为光庭信息带来可观收益。2018/2019/2020/2021H1佛吉亚歌乐向光庭信息采购的金额分别为2604.65万元、1925.25万元、1764.66万元、1452.44万元，占光庭主营业务收入的比例的10.73%

11、、6.32%、5.28%、8.62%。2021H1佛吉亚歌乐成为光庭信息的第二大客户。在与佛吉亚歌乐电子长期稳定的合作中，光庭信息逐渐形成了高品质全域全栈软件开发和规模化快速交付的能力，在智能座舱领域的产品能力逐步累积。与日本电产合作，为电控领域布局打下坚实基础日本电产是智能电控领域的领先厂商。日本电产是一家生产包括各类小型、大型马达产品的、为所有“转动体、移动体，提供专业服务的“全球颇具实力的综合机电产品制造商”。根据日本电产官网统计数据，截至2020年9月，日本电产在中国电机电控市场排名笫7,市场份额为5.6%O据NE数据统计，2021年1-6月，日本电产在中国电控市场份额为4.7%,位列

12、第8o图表15: 2021年16月电控企业市场份额占比情况找他，22.90%相斯拉.16.30%格迪动力，13.40%英博尔.3.30%央腾电子.4.60%日本电产.4.70%汇川技木，8.70%/上海也和动，5.40犷、款合电子，7.40%阳光电动力, 6.20%蔚来相动科技，7.10%日本电产与光庭信息始终保持着密切的合作关系。2013年光庭信息正式与本田艾莱希斯建立业务联系。2014年原本田艾莱希斯被日本电产收购，通过日本电产在中国的销售渠道进入中国市场。2015年光庭信息为日本电产艾莱希斯建立ODC离岸研发中心，开始协助其在中国推广EPS产品、进行EPS软件的本地化开发，此后与公司保持

13、持续稳定的合作关系。2017年，在智能电控领域，公司与日本电产签署战略合作协议，通过成立联合实验室的形式参与ADAS产品应用软件的开发。2020年9月，公司携手日本电产研发推出具有低噪音、低振动、小型化、低成本特点的E-Axle“三合一”驱动电机。随着公司与电产的合作不断深入，产品竞争力持续提升。2021H1日本电产是光庭信息的第一大客户。2018年到2021年6月期间，光庭信息与日本电产发生的销售额合计1.63亿元人民币,2018/2019/2020/2021H1分别为2466.53万 元、5975.06万元、7970.53万元、3037.71万元,占光庭主营业务收入的比例的10.16%、1

14、9.62%、23.84%、18.02%。与日本电产的深入合作，加强了公司在汽车电控领域相关软件开发服务的市场地位，更为公司今后与包括日本甩产在内的汽车甩控领域零部件供应商共同探索智能甩控领域相关软件开发方向奠定了坚实的基础。图最17：日本电产与光星信息交易情些优德收入（万元）占茕支收入百分比- 30%- 25%- 20%- 15%- 10%- 5%- 0%9,000 -I8.0007,0006.0005,0004.0003,0002.000 1,0000 -在合作中不断增强产品力，从导航向座舱进一步深入光庭信息产品能力不断增强。在近十年的发展历程中，光庭信息的业务由车载导航系统、车载仪表系统、

15、车载信息娱乐系统，逐渐拓展至液晶仪表显示系统、车载通讯系统、高级驾驶辅助系统（ADAS）、底盘电控系统、电驱动系统等领域，具备了面向智能网联汽车的全域全栈软件开发能力。早期公司与车厂的合作主要集中于车载导航系统、车载仪表系统，随着产品力的增强，公司与车厂的合作逐步向自动驾驶、智能驾驶演进，反映了公司在合作中产品能力的增强。持续开拓新客户，客户集中度有所降低。据招股说明书，由于公司客户所在的汽车制造行业产业集中度较高，公司所面对的客户主要为全球主要的汽车零部件供应商或知名的汽车 整车制造商导致公司前五大客户收入占比较高。一方面，公司与头部客户深入合作，形成 稳定的合作关系，另一方面公司也积极开拓新客户，近年来开拓了雷诺三星、安波福、麦 格纳等客户，前五大客户收入占比从2019年的57.68%下降至21H1的47.85%O （报告来源：未来智库）图