管理咨询经典工具与模型 比率分析法.docx

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1、比率分析法一一财务分析最基本的工具25.1 基本概念比率可以表明一个数字与另一个数字之间的关系。比率分析法就是通过对财务报表中两个 以上的数据所反映的财务关系进行研究，揭示被分析企业的财务状况、经营成果和现金流动情 况，进而总结经验、发现问题、改进决策，从而提高企业经济收益的一种财务管理活动，是财 务分析最基本的工具。25.2 主要内容由于进行财务分析的目的不同，各种分析者包括债权人、管理当局、政府机构等所采取的 侧重点也不同。比率分析法中常用的指标有如下3大类。第一类是用于反映企业偿债能力的比率指标。这类指标主要包括流动比率、速动比率、经 营活动净现金流量与负债的比率、资产负债率、负债与股东

2、权益比率和利息保障倍数等。第二类是用于反映企业盈利能力的比率指标。这类指标主要包括资产报酬率、净资产收益 率、毛利率、销售收入利润、成本费用利润、每股收益和市盈率等。第三类是用于反映企业投资和资产利用能力的比率指标。这类指标主要包括应收账款周转 率、存货周转率、营运资金周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。上述3类指标之间有着密切的联系，一般地，良好的投资及其对资产的有效利用是企业盈 利的基础，企业持续盈利是其偿还所欠债务的保障。因此，正确的投资及其对投资所形成资产 的恰当运作是企业长期生存与发展的基石。2521偿债能力分析企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，是企业偿还到期债

3、务的承受能 力或保证程度，包括偿还短期和中长期债务的能力。一般而言，企业债务偿付的压力主要有如 下两个方面：一是一般性债务本息的偿还，如各种长期借款、应付债券、长期应付款和各种短 期结算债务等；二是具有刚性的各种应付税款，企业必须偿付。偿债能力是债权人最关心的， 鉴于对企业安全性的考虑，也越来越受到股东和投资者的普遍关注。企业偿债能力低，不仅说 明企业资金周转不灵，难以偿还到期应付的债务，甚至面临破产危险。反映短期偿债能力，即将公司资产转变为现金用以偿还短期债务能力的比率，主要有流动 比率、速动比率以及流动资产构成比率等。反映中长期偿债能力，即公司偿还长期债务能力的比率，主要有股东权益对负债比

4、率、负 债比率、举债经营比率、产权比率、固定资产对长期负债比率等。1 .流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。公式为：流动比率=流动资产/流动负债 100%流动比率用于衡量企业是否有足够的渠道把流动资产变成现金来偿付流动负债。一般认为，流动比率为2:1对于大部分企业来说是比较合适的比率，流动比率小于1.0是个 警示信号。不同行业的流动比率的一般水平差别很大，要视企业的具体情况而定。流动比率在 很大程度上是一个不精确的指标，因未考虑企业将非现金流动资产转化为现金以偿还流动负债 的速度，也没有考虑短期债务的偿付期限。所以，孤立地看它的作用很小，应将它与其他能说 明这个比率所忽略因素的指标

5、结合起来使用。2 .速动比率速动比率又称酸性测验比率。速动比率是流动比率的一种变形，是衡量企业短期偿债能力 的更为严格的测试比率，它是从流动资产中扣除存货部分再除以流动负债的比值。一般认为， 1:1的速动比率被认为是合理的，如果速动比率偏高，说明企业有足够的能力偿还短期债务，同 时也表示企业有较多的不能盈利的现款和应收账款，企业就失去了收益的机会。如果速动比率 偏低，则企业将依赖出售存货或举新债来偿还到期的债务，这就可能造成急需出售存货带来的 削价损失或举新债形成的利息负担。但这仅是一般的看法，因为行业不同，速动比率会有很大 差别。3 .现金到期债务比流动比率和速动比率都是从静态上分析企业的偿

6、债能力，虽然能够在一定程度上揭示公司 的偿债能力，但有很大的局限性，这主要是因为流动资产中绝大部分并不能很快转变为可偿债 的现金，真正能用于偿还债务的是现金流量。现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还 债务的能力。现金流动债务比=经营现金净流量/流动负债 100%现金流动债务比反映企业实际的短期偿债能力。因为债务最终是以现金偿还，所以，该比 率越高说明企业偿还短期债务的能力越强，反之则表示企业短期偿债能力越差。在分析时注意 与同行业相比。现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额 100%现金债务总额比反映企业用每年经营现金流量偿还全部债务的能力，指标越高，偿债能力 越大，可反映企业的最大付

7、息能力，企业只要能够按时付息，就能借新债还旧债，维持债务规 模。若低于银行同期贷款利率，说明该公司营业现金流量不足，举债能力差。4 .资产负债率资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，反映在总资产中有多大比例是通过借债来 筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。这个指标也被称为举债经营比率。 从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则相反。5 .产权比率产权比率也是衡量长期偿债能力的指标之一。这个指标是负债总额与股东权益总额之比率, 也称为债务股权比率。该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本及其相对关系，以及 企业的基本财务结构是否稳定。一般来

8、说，股东资本大于借入资本较好，但也不能一概而论。 从股东来看在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人。经济繁荣时期, 企业多借债可以获取额外的利润。经济萎缩时期，少借债可以减少利息和财务风险。产权比率 高是高风险高报酬的财务结构。产权比率低是低风险低报酬的财务结构。该指标同时也表明债 权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。6 .利息保障倍数其计算公式为：利息保障倍数=（利息费用十税前盈利）/利息费用这一比率可用于测试公司偿付利息的能力。利息保障倍数越高，说明债权人每期可收到的 利息越有安全保障；反之则不然。2522企业获利能力分析企业

9、必须能够获利才有存在的价值，盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括 其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。获利能力作为企业营销能力、收取现金能力、降低成本的能力以及回避风险等能力的综合 体，反映企业盈利能力的指标很多，通常从生产经营业务获利能力、资产获利能力进行分析。1 .营业毛利率营业毛利率是营业毛利额与营业净收入之间的比率。其计算公式为：营业毛利率=营业毛利额/营业净收入 100%这个指标主要是反映构成主营业务的商品生产、经营的获利能力。毛利是公司利润形成的 基础。单位收入的毛利越高，抵补各项支出的能力越强：相反，获利能力越低。一般来说与同 行相比，毛利率偏低，则成本偏高。2

10、 .营业利润率营业利润率是指营业利润与全部业务收入的比率。作为考核公司获利能力的指标，营业利 润率比营业毛利率更趋于全面，公司的全部业务收入只有抵扣了营业成本和全就期间费用后， 所剩余的部分才能构成公司稳定、可靠的获利能力。比平均水平高些的营业利润率通常是企业 良好管理的标志，但不正常的过高营业利润率则可能意味着企业在未来会面临竞争。3 .总资产报酬率总资产报酬率是利润总额和利息支出总额与平均资产总额的比率，用于衡量公司运用全部 资产获利的能力。其计算公式为:总资产报酬率=（利润总额十利息支出）/平均资产总额 100%高于同期银行借款利率和社会平均利润率，则说明公司总资产获利能力足。4 .资本

11、金利润率资本金利润率是利润总额与资本金的比率。其计算公式为：资本金利润率=利润总额/资本金总额 100%这项比率是衡量企业资本金获利能力的指标。资本金利润率提高，所有者的投资收益和国 家所得税就增加。利用基准资本金利润率作为衡量资本收益率的基本标准。基准利润率应根据 有关条件测定，一般包括两部分内容：一是相当于同期市场贷款利率，这是最低的投资回报： 二是风险费用率。若实际资本利润率低于基准利润率，就是危险的信号，表明获利能力严重不 足。5 .经营指数它反映经营活动净现金流量与净利润的关系。其计算公式为：经营指数=经营现金流量/净利润该指标直接反映企业收益的质量，说明公司每一元净利润中有多少实际

12、收到了现金。一般 情况下，比率越人，企业盈利质量越高。如果比率小于1,说明本期净利润中存在尚未实现现金 的收入。在这种情况下，即使企业盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业的破产。6 .主营业务收入收现比率它反映企业销售商品和提供劳务所得到的现金与其主营业务收入的比值。用公式表示为：主营业务收入收现比率=销售商品提供劳务收到的现金/主营业务收入这个指标表明每一元主营业务收入中，实际收到现金的多少。若该比率大于1,表明企业经 营情况良好，应收账款管理也很到位；若该比率小于1,可能是由于企业应收账款管理不善造成。7 5.2.3资产管理能力分析资产管理能力分析是分析公司经营效应的指标，其包括应收

13、账款周转率、存货周转率、营 运资金周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。1 .应收账款周转率其计算公式为：应收账款周转率=销售收入/（期初应收账款+期末应收账款） 2=销售收入/平均应收账款由 于应收账款是指未取得现金的销售收入，所以用这一比率可以衡量公司应收账款金额是否合理 以及收款效率高低。这一比率是应收账款每年的周转次数。如果用一年的天数即365天除以应 收账款周转率，便求出应收账款每周转一次需多少天，即应收账款转为现金平均所需要的时间。其计算公式为：应收账款变现平均所需时间=一年天数应收账款年周转次数应收账款周转率越高，每周转一次所需天数越短，表明公司收账越快，应收账款中包含旧 账及

14、无价的账项越小。反之，周转率太小，每周转一次所需天数太长，则表明公司应收账款的 变现过于缓慢以及应收账款的管理缺乏效率。2 .存货周转率其计算公式为：存货周转率=销售成本/（期初存货+期末存货）2=销售成本/平均商品存货存货的目的在于销售并实现利润，因而公司的存货与销货之间，必须保持合理的比率。存 货周转率正是衡量公司销货能力强弱和存货是否过多或短缺的指标。其比率越高，说明存货周 转速度越快，公司控制存货的能力越强，则利润率越大，营运资金投资于存货上的金额越小。 反之，则表明存货过多，不仅使资金积压，影响资产的流动性，还增加仓储费用与产品损耗、 过时。3 .固定资产周转率其计算公式为：固定资产

15、周转率=销售收入/平均固定资产金额这一比率表示固定资产全年的周转次数，用以测知公司固定资产的利用效率。其比率越高, 表明固定资产周转速度越快，固定资产的闲置越少；反之则不然。当然，这一比率也不是越高 越好，太高则表明固定资产过分投资，会缩短固定资产的使用寿命。4 .资本周转率资本周转率又称净值周转率。其计算公式为：资本周转率=销售收入/股东权益平均金额运用这一比率，可以分析相对于销售营业额而言，股东所投入的资金是否得到充分利用。 比率越高，表明资本周转速度越快，运用效率越高。但如果比率过高则表示公司过分依赖举债 经营，即自有资本少。资本周转率越低，则表明公司的资本运用效率越差。5 .资产周转率

16、其计算公式如下：资产周转率=销售收入/资产总额这一比率是衡量公司总资产是否得到充分利用的指标。总资产周转速度的快慢，意味着总 资产利用效率的高低。253工具应用2531比率分析法的局限性比率分析法的局限性，主要表现在以下几个方面。(1)财务报告的真实性影响比率分析结果的可靠性。比率分析中的数字直接来自财务报表， 因此，比率分析结果的可靠性直接受财务报告如实表述程度的影响。程度越高，其可靠性也越 高。但事实上，一方面财务报表即使按会计准则编制，合乎规范，也不一定就能反映企业的客 观实际情况。如报表中资产数据一般按历史成本列示反映，未按通货膨胀或物价水平调整，与 其现行价值必然存在差异。另一方面，企业在会计报表中披露的信