充电桩是被遗忘的新基建.doc

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1、充电桩是被遗忘的新基建充电桩作为新能源汽车产业发展必不可少的一环。但与整车公司、动力电池产业链等板块相比，一直以来，市场关注度与热度相对有限。之所以成为被“遗忘”的一域，有其现实的原因。对此我们可以引述雪球用户“红叶归处是秋风”一组投研数据以管窥豹：国家电网的150kw充电桩完整的建设费用在13万人民币，增容费占50%，而德国的380kw充电桩完整的建设费用60万美金，按0.89欧电价收费，30年都回不了成本所以目前市场的投资者除了政府，还不会有人想在重资产投资里去“做善事”投资电网充电桩基建。现实问题固然存在，但从中长期视角来看，在产业规律驱动下，我国的充电桩行业必定将有长足发展，并诞生可期

2、的投资机遇。立足现实，本文全面梳理了充电桩相关的八大问题并试图将其研究透彻，包括：一、充电桩配得上“新基建”吗？二、充电桩经历了怎样的前世今生？三、充电桩市场到底还有多大空间？四、充电桩行业参与格局如何？五、目前行业存在哪些痛点？六、哪类充电桩将成为重点方向？七、未来会出现怎样的发展趋势与商业模式？八、充电桩哪些公司最值得关注？鉴于篇幅较长，我们特将本文涉及的第8个问题单独成篇，具体可见我们的次条文章起底充电桩“三强”：特锐德vs星星充电vs国电南瑞。01充电桩配得上“新基建”吗？如上表整理的相关政策、文件、会议等，相关部委近年来持续关注、加强新能源汽车充电基础设施即充电桩建设，甚至今年中央还

3、将其纳入了“新基建”“新基建”包括5G基站建设、特高压、高铁和城市轨道交通、人工智能、大数据中心、工业互联网、新能源汽车充电桩七大领域。汽车是我国制造业中规模最大的产业，新能源汽车替代传统燃油车是目前看来确定性极高、市场空间极广的大趋势，也是我国从汽车大国走向汽车强国的必由之路。而充电桩是新能源汽车配套基础设施，包括充电模块、主控制器、检测模块、防雷模块、通信模块等，直连电网负责给汽车充能，推进充电桩建设是落实新能源汽车产业建设的必要条件，若建设乏力，将成为制约新能源汽车推广的首要问题。并且充电桩建设量的规划是达到车桩比1：1，出售一辆新能源汽车就有一台充电桩规划建设。处于成长期的充电桩与新能

4、源汽车，关联利益大，易受政策波动影响，而在新能源车向市场化方向转型、补贴退坡的情况下，国家政策扶持方向重点转向充电桩理所应当，这一场极其庞大的工程入选“新基建”以开启新一轮发展也合情合理。02充电桩经历了怎样的前世今生？充电桩发展可分为4个阶段：【1】2010年之前的萌芽期此时充电桩行业还处于探索阶段，2006年比亚迪建立了首个电动车充电站；08年为了满足绿色奥运，建设了满足50辆电动大巴需求的集中式充电站；09年上海先行建成商业运营管理的充电站。总的来说，2010年以前都是小打小闹，以形式主义为主。【2】2011-2014的初步发展期这期间充电桩市场由国家主导，主要参与者包括国家电网、南方电

5、网和普天新能源，且以公共汽车或政府内部用车为主，年新增充电桩不足仅几千台，市场规模还很小，以行业摸索为主。【3】2015-2018的爆发期与洗牌期2014年11月关于新能源汽车充电设施建设奖励的通知出台，首次将新能源汽车购置环节与充电设施补贴挂钩，特来电、星星充电等民间资本加入市场；2015年发改委、工信部等的电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020年）提出到2020年车桩比达到1：1的发展目标，大规模的投资建设开启，行业爆发，各企业跑马圈地，促使2015年、2016年充电桩增速分别达到743%、233%。由于扩张太快、趋于盲目，建设标准出现一系列问题，2017和2018年充电桩建设增

6、速也骤降到57%、62%，竞争的加剧导致企业差距拉大，部分玩家出局，行业洗牌加快。【4】目前的新基建时期2019年，我国公共充电桩总量达到51.6万台，政策补贴由新能源车向充电设施倾斜，行业逐渐成熟，部分企业也开始盈利，而行业的方向由建设端向质量更高的运营端转移，在技术、市场、盈利模式上将产生变革。2020年3月充电桩被正式纳入新基建，国家重视程度加大，窗口期也将缩短，在新商业模式探索、新一轮政策指导作用下，充电桩发展新通道开启，迎来新机遇。03充电桩市场到底还有多大空间？2015年印发的电动汽车充电基础设施发展指南中提到的建设目标是到2020年建成480万个充电桩，满足500万辆新能源汽车充

7、电需求，其中，公共充电桩50万个，私人充电桩430万个，车桩比基本达到11。然而，目前充电网络建设远落后于规划，截至2019年底我国新能源汽车保有量380多万辆，充电桩数量120多万个，车桩比3：1，充电桩建设速度未来需要快于新能源车销售量。从新能源汽车产业大角度上看，预计新能源汽车2025年渗透率达到18%，2030年达到30%，那么我国新能源汽车保有量将在2025年达到1600万辆，2030年达到5200万辆。要在未来达到较为合理的车桩比11，充电桩数量也差不多是这个数字，发展潜力极强。【1】5年内国内市场规模超千亿目前国内车桩比约3：1，短期内将基本保持这个比例，充电桩增量速度会逐渐赶上

8、新能源汽车增量，到2025年前后增量上实现反超，工信部规划的是到2025年建成公共桩200万个，私人桩1000万个，不过估计难以实现，预计到2025年车桩比应在2：1到3：1之间。直流桩和交流桩比例上，私人充电桩主要是成本较低的交流桩，单个投资额约为0.3万元；公共充电桩2019年直流与交流之比维持为4：6，随着充电效率的需求提高，直流充电桩的比重会持续攀升，这点后面还会详细说，因此到2025年二者比例会朝着1：1发展，单个桩投资额约为8万和0.8万。所以，根据敏感性分析，假定2025年车桩比的范围在2到3之间，直流充电桩比例在45%60%，那么我们预计2020-2025年这五年内国内充电桩市

9、场规模超过一千亿元，在1186-2365亿之间。【2】10年内国内市场规模近万亿预计到2030年车桩比会接近1：1的合理值，到时我国新能源汽车会达到5200万辆，充电桩10年内增量空间在5000万台左右，是5年内增量的5-9倍，建设规模就将超过5000亿。并且2025年附近运营模式完善、行业格局基本稳定之后，充电桩服务费也会高速增长，带来新的空间，叠加起来可达到近万亿市场。另外，从2019年国际能源署IEA发布Global EV Outlook 2019报告和恒大研究院任泽平的研究上看，到2030年全球私人充电桩预计保有量分别达到12800-24500万台,总充电功率达1000-1800GW,

10、总充电量达480-820TWh；公共充电桩预计保有量达到1000-2000万台,总充电功率113-215GW,总充电量70-124TWh。综合全球平均情况看，2030年公共桩均价3万/台、私人充电桩均价0.4万/台、电费0.5元/kWh、服务费0.7元/kWh，因此2030年全球充电桩规模0.81-1.58万亿元，充电费用规模0.66-1.13万亿元，共计约1.5-2.7万亿。国内市场本就是全球最大的汽车市场，又因为国情不同，公共桩与私人桩比例远高于欧美，因此充电桩价值更高，预计可占全球充电桩市场份额的40%，那么国内充电桩设备和服务市场规模将达到6000亿-1.08万亿。04充电桩行业参与格

11、局如何？【1】私人充电桩比亚迪一家独大私人充电桩一般随新能源汽车附送或购买，因而份额基本都是车企。我国又以比亚迪独大，一骑绝尘，截至2020年2月，比亚迪运营的私人充电桩41.9万台，市场份额接近6成，北汽、上汽分列第二第三，分别是占比15.9%、13.1%。【2】公共充电桩三足鼎立充电桩产业链分为设备制造商、电力供应商等供应端，运营商、新能源车企等运营端，以及地图导航、支付功能等支持端。其中，核心环节是运营端，负责充电桩的投资建设和运营管理。目前，运营端主体中国资企业、民营资本、整车企业皆有参与。份额上民营企业特来电、星星充电和国资龙头国网公司居前三，截至2019年三家份额分别为28.7%、

12、23.3%、17%，共计69%，保有量达35.6万台，拉开后面的企业一大截，行业集中度高。其他中小运营商数目十分庞大，各地方运营商数量几乎都超过50家，但其中大多数需要委托主流运营商托管运营，如特来电接入的中小运营商数量就有2175家。因而公共充电桩建投运营基本处于三足鼎立的竞争格局。目前市占率最高的特来电，其母公司特锐德在充电桩领域已经完成“设备制造-充电运营-方案解决”的全产业链布局，且公司2018年称已经实现了充电业务的盈亏平衡，不过其扩张速度已经明显放缓；星星充电是其母公司万帮集团布局新能源领域的关键一环，与江苏万帮旗下的充电设备生产子公司万帮德和、新能源汽车销售4S店万帮新能源、私人

13、用户充电桩配套服务云安装共同组成新能源产业服务一条龙，捆绑用户，星星充电也从产业中受益，扩张速度快，2019年同比增速超过100%，继而在公共充电桩数量上超过了国网公司；三甲中唯一的国资企业国网公司资本实力极其雄厚，资源网络发达，依托国家电网广泛的电网基础设施，重点沿高速公路建设，因此主要以充电功率较大、成本高昂的直流桩为主，虽然在公共充电桩份额上有所下滑，但在快充上优势依然十分明显。可以看出，因为公共充电桩投建回收期很长，前期会产生大量资本开支，因此行业龙头均是依靠背后的公司提供持续的资金链和设备、资源等，才得以扩大规模占领市场。部分新能源整车企业在公共桩上也有所涉及，如比亚迪、特斯拉、北汽

14、等，相对其他资本，整车厂商的公共桩主要不以盈利为目的，而是为了配合新能源汽车销售，吸引车主购车。不过，充电桩建设还处于初期，行业格局仍未完全定型，存在较多变数。运营服务模式上如何改善以带来盈利，或依靠流量数据开展增值服务等也有待后文探索。另外，充电桩上游设备商涉及A股上市公司较多，我们会在本文最后一个问题“充电桩哪些公司值得关注？”中重点探讨。充电桩下游服务平台上，主要由充电桩运营商、线上地图、网约车三类构成：第一类如e充电，是国家电网旗下的充电服务平台，也覆盖到了特来电、星星充电等其他大型第三方充电桩，并且自今年3月国网“寻找合伙人”活动起，私人桩用户、各充电桩厂商等均可加入国网e充电管理平

15、台，以开放的姿态力求更远发展，还有一个有意思的贴心小功能，e充电可以根据车型进行百公里成本估算，并和燃油车的油耗价格对比；第二类线上地图平台如高德地图，依靠阿里的大数据支持和月活用户超过4亿的流量且不与运营商构成竞争关系，接入了包括国家电网、特来电、星星充电、快电在内的绝大多数充电桩运营商的实时信息，覆盖率超过96%，用户超过6000万，发展潜力巨大；第三类是以滴滴为代表的网约车，旗下小桔充电起步较晚，主要覆盖北上广等大型城市，原先只是专门为滴滴司机服务的，后转变为对外开放的综合类平台，并与百度地图打通平台合作，但发展依然不佳，19年4月特来电、星星充电和万马三家运营商退出了小桔充电平台，另谋

16、合作。05目前行业存在哪些痛点？【1】行业发展痛点：前期不均衡发展导致的运营商盈利困难在2014、2015年，因为关于新能源汽车充电设施建设奖励的通知和电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020年）等对充电桩强有力文件的出台，大量资本和企业害怕错过机会，蜂拥进入，而行业方向当时却并不明朗，因此许多企业如无头苍蝇乱钻，发展极不均衡。首先是因为补贴的偏向性而过度投资成本低充电慢的交流桩，而且过多地考虑了电力成本和场地资源，忽略了市场需求，导致充电桩利用率低，运营商不断亏损，下面的上海公共桩利用率可以看到，近几年除公交外的公共桩利用率基本在1%-3%之间，但是充电利用率一般需高于5%才有机会实现盈亏平衡；建设标准上当时也参差不齐、质量各异，用户体验感差；