新能源发电行业2024年度策略：乱云飞渡仍从容无限风光在险峰.docx

《新能源发电行业2024年度策略：乱云飞渡仍从容无限风光在险峰.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新能源发电行业2024年度策略：乱云飞渡仍从容无限风光在险峰.docx（37页珍藏版）》请在第一文库网上搜索。

1、新能源发电行业2024年 度策略乱云飞渡仍从容,无限风光在险峰风电已招标项目存量充沛，海外与海上需求为行业持续增长注入动力，2024 年建议优先配置后续增长潜力较大的海上风电环节，受益于海外需求向好的 出海标的，存在自身alpha的国产化替代与渗透率提升的环节。光伏产业链 持续降价有望刺激终端需求，优质供给或推动供需再平衡；老旧产能出清过支撑评级的要点 风电整体需求稳健增长，海风建设有望加速：短期而言，风电已招标未 并网项目存量仍有提升，2024年新增风电装机量仍有较大上行空间；长 期而言，中美联合发布阳光之乡声明，有望支撑2023-2030年间年均风电 新增装机量达到91.36GW0我们预计

2、2023-2025年国内新增风电装机分 别约 60GW、75GW、90GW,同比增速分别约 59.45%、25.00%、20.00% 考虑到各省出台的“十四五”海风新增装机规划已经超过65GW,而 2021-2022年海上风电新增装机量仍然较为有限，我们预计海上风电中期 需求仍然呈现向好态势，2023-2025年国内新增海风装机有望分别达到 7GW、12GW、15GW,同比增速分别约 38.56%、71.43%、25.00%o “海上+海外”需求为行业持续增长注入动力：海上方面，深远海项目逐 步开展前期准备工作，支撑行业长期想象空间；同时2023年下半年开始 海风项目阻碍陆续解决，2024年新

3、增装机量同比增速预计较高，海缆、 桩基等海风产业链环节有望受益于终端需求的向好，提前布局广东、山 东等需求旺盛地区的企业或更加受益。海外方面，欧洲提高海风规划量， 美国海风开发有望启动，带动海外风电市场空间增长，伴随我国风电供 应商海外认可度的逐步提升，出口或成为业内厂商业绩新增长点。 光伏发电经济性提升是2024年装机量提升的根本动力：COP28期间，近 120个国家签署全球可再生能源和能源效率承诺，目标2030年全球 可再生能源发电装机至少达到11 TW,光伏长期需求的空间基本明确。 根据我们测算，在目前产业链价格之下，若光伏发电保障性上网，光伏 电站项目IRR超15%,即使考虑配备储能、

4、保障收购小时数下降等变量 光伏电站项目IRR超6%。展望2050年，几乎全球所有国家的光伏、风 电都有望成为最低成本的电力能源。我们预计2024-2025年全球光伏装机 需求分别约490GW、605GW,同比增速分别约24%、23%,其中国内需 求分别为230GW、265GW,同比增速分别为15%、15%o 光伏整体供给充沛，优质供给或推动供需再平衡：2023年末光伏产业链 主产业链各环节产能均超过900GW,远超2024年直流侧600GW需求， 中低端产能过剩风险需高度关注。相对PERC组件而言，ToPCon组件具 备效率优势，且受产业链降本驱动，ToPCon组件价格与PERC组件价格 不断

5、趋近，且截至2023年末已有超过500GW的ToPCon电池片产能投 产/计划投产。我们认为，光伏行业将进入新旧产能交替期，高效ToPCOn 组件或推动老旧产能出清，优质产能或重新建立价格体系。投资建议 风电方面，2023年底已招标未并网项目存量较为充沛，为后续装机量的 较高增长提供指引。2024年建议优先配置后续增长潜力较大的海上风电 环节，受益于海外需求向好的出海标的，存在自身alpha的国产化替代与 渗透率提升的环节。光伏方面，产业链持续降价有望刺激终端需求，优 质供给或推动供需再平衡。老旧产能出清过程中产业链价格提升空间有 限，建议优先配置具备成本优势的一体化龙头标的、具备技术优势且行

6、 业格局较优的相关标的。目录风电：双海市场为行业持续增长注入动力5需求稳健增长，格局逐步优化5海上风电有望迎来高速增长，海缆、桩基等环节受益9海外市场空间广阔，国内整机厂商出海认可度逐步提升12新技术渗透率或逐步提升，打开增量空间14光伏：需求结构优化，聚焦优质供给18需求展望：国内、海外共同推进，地面电站需求有望快速增长18产业链：优质供给或推动产业链供需再平衡25新技术：新技术百花齐放，综合经济性为新技术放量关键34投资建议35风险提示36图表目录图表L 2019-2023年国内风电月度并网情况5图表2.2014-2023年季度国内风电公开招标情况5图表3.国内风电年新增装机量预测6图表4

7、.2017-2022年国内主机厂商市场份额7图表5.2023年1-10月国内整机厂商中标份额7图表6.金风科技月度公开投标均价7图表7.陆上风电含塔筒项目中标均价8图表8.陆上风电不含塔筒项目中标均价8图表9.近期招标的海上风电项目风机价格8图表10.海上风电项目内部收益率敏感性分析8图表IL部分深远海项目规划方案9图表12.“十四五”期间主要省份海上风电装机规划量9图表13.近期重点省份海上风电项目进展10图表14. 2023年各省海上塔筒桩基供需情况10图表15. 2024年各省海上塔筒桩基供需情况10图表16.第一、二梯队海缆企业近期22OkV海缆中标10图表17.第一梯队海缆企业技术布

8、局11图表18.第一梯队海缆海外拿单情况11图表19.2023年各省海缆供需情况11图表20. 2024年各省海缆供需情况11图表21. 2030年欧洲及其主要国家风电装机规划12图表22.欧洲风电装机刺激政策12图表23.美国已进入流程的海上风电项目容量13图表24. GWEC预测海外各地区2023-2025年风电装机13图表25.海外主要国家已规划总装机容量13图表26.国内整机厂商海外订单获取情况14图表27. 2023H1风电产业链部分上市公司海外收入占比情况14图表28.国内漂浮式示范项目统计15图表29.风电轴承分类与国产化情况15图表30.我国主要轴承生产商技术进展16图表31.

9、滚子市场主要参与者16图表32.第三方专业化滚子厂商客户开拓进展16图表33.电动变桨与液压变桨主要技术特征对比17图表34.国内地面电站组件价格与年利用小时数的敏感性分析18图表35. 2022年至今国内光伏月度新增装机量18图表36. 2022年至今组件签单价格19图表37. 2022年新增光伏装机占比19图表38. 2023年Q1-Q3新增光伏装机占比19图表39.我国光伏地面电站收益率对光伏利用率、上网电价敏感性分析19图表40.新型电力系统“三步走”发展路径20图表41.国内光伏组件月度定标量与定标均价21图表42. 2022年1月-2023年10月中国组件出口欧洲规模（GW） 22

10、图表43. 2020年2023年法国电价22图表44. 2020年2023年德国电价22图表45.欧洲光伏项目收益率敏感性分析22图表46.美国光伏收益率对基准利率敏感性分析23图表47. 2022年美国电力结构23图表48. 2035年美国电力结构预测23图表49. 2010-2022年各类型电源发电成本变化趋势24图表50. 2012-2025E全球光伏新增装机预测24图表51. 2022-2027光伏产业链各环节产能25图表52. 2022年至今多晶硅价格26图表53.20222025年全球硅料产能、产量预测26图表54. 2023年末我国主要企业硅料产能及成本概算27图表55.海外硅料

11、产能27图表56. 2022年至今182mm单晶硅片价格28图表57.光伏产业链各环节产能28图表58. 2023年硅片月产量28图表59. 2022年至今电池片价格29图表60. 2023年11月我国已量产TOPCon/HJT电池产能29图表61. 2023年末我国ToPCOn电池产能统计30图表62. 2022年至今PERC/TOPCon/HJT组件价格30图表63. 2023年以来ToPCOn PERC组件差价31图表64.海外组件产能规模31图表65.美国光伏产业链规划产能31图表66. 2022年至今我国出口印度组件规模32图表67. 2022年至今我国出口印度电池片规模32图表68

12、.反规避调查重要时间节点及事件33图表69. 2022-2030年各种电池技术平均转换效率变化趋势34附录图表70.报告中提及上市公司估值表37风电：双海市场为行业持续增长注入动力需求稳健增长，格局逐步优化2023年140月新增并网量同比实现较快增长：根据国家能源局数据，2023年1-11月我国风电新 增并网容量达到41.39GW,同比增长65.67%o在大型化产能瓶颈、以及运输阻碍解除后，2023 年终端需求整体呈现稳中向好的态势。若国内风电装机能够在12月延续此前较好的同比增长态势， 2023年全年国内风电新增装机量或有望超过 60GWo图表1. 2019-2023年国内风电月度并网情况资

13、料来源:国家能源局,中银证券新增招标量稳定在较高水平，国内风机已招标未并网项目存量持续上行：根据金风科技业绩展示材 料，2023年前三季度，国内公开招标市场风电新增招标量为61.70GW,同比下降19.13%;但考虑 到2023年前三季度国内风电新增并网量仅为33.48GW,仅占同期新增招标量的54.26%,我们认为 当前已招标未并网项目存量仍有提升，2024年新增风电装机量仍有较大上行空间。图表2.2014-2023年季度国内风电公开招标情况资料来源:金风科技业绩展示材料,中银证券,日，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明，争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍，并 计划从

14、现在到2030年，在2020年水平上充分加快两国可再生能源部署。根据国家能源局数据， 截至2022年我国存量风电装机量为365.44GW,若要实现阳光之乡目标，则2030年我国风电存量装机 量需要达到1,096.32GW,对应2023-2030年间年均风电新增装机量91.36GW, CAGR14.23%,为 需求的中长期稳健增长提供指引。风电装机量预期维持高位，海上风电中长期复合增速较高：在风机价格超预期下降、陆上风电经济 性充分显现的情况下，当前国内风电已招标未并网项目存量持续增长，指引后续装机需求增速提升， 海上风电经济性加速体现则有望进一步增厚“十四五”中后期需求。我们预计2023-20

15、25年国内新增 风电装机分别约60GW、75GW、90GW,同比增速分别约59.45%、25.00%、20.00%o考虑到各省 出台的“十四五”海风新增装机规划已经超过65GW,而2021-2022年海上风电新增装机量仍然较 为有限，我们预计海上风电中期需求仍然呈现向好态势，2023-2025年国内新增海风装机有望分别达 至J 7GW、12GW、15GW,同比增速分另约 38.56%、71.43%、25.00%o图表3.国内风电年新增装机量预测(GW)20152016201720182019202020212022 2023E 2024E 2025E总装机量陆风装机量海风装机量资料来羡国家能源局,中电联,中银证券风电整机存在“头部集中”趋势，成本控制与质量保障或成为竞争格局优化的核心抓手：根据风电 新闻网统计，截至2023年10月，国内整机厂商中标份额中，排名前五的厂商占比达到73.72%,排 名前十的厂商占比达到98.29%,行业集中度稳定在较高状态。风电行业正向大型化、规模化趋势发 展，在加快推动制造成本下行的同时