20世纪80年代拉美债务危机：拉美经济“失去的十年”.docx

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1、世纪年代拉美债务危机：拉美经济失去的十年*以墨西哥宣布无力偿还外债为标志，拉美债务危机爆 发。随后巴西、委内瑞拉、阿根廷、秘鲁和智利等国相继发生 还债困难，纷纷宣布终止或推迟偿还外债。债务危机终结了拉 美国家*年稳定发展形成的“拉美奇迹”，拉美经济陷入“失 去的十年”。（一）*爆发的石油危机导致石油价格暴涨，使国际市场充斥着 过剩的“石油美元”，也推高了发达国家的通货膨胀率。美国 消费者价格指数（CPI）由*的3*上升到*的*%, *维持在9*。 为了控制通胀，西方央行开启了加息步伐，美国联邦基金目标 利率*的均值在4*, *最高超过*虬 利率上行导致西方国家 经济陷入衰退，美国*、*连续两年

2、陷入负增长。在通胀压力有所缓解之后，为了刺激经济，美联储重启宽 松政策，从*到*年，美国联邦基金利率均值大幅回落至5* 左右，广义货币）增速超过*虬而通货膨胀率再次开始攀升。 *年，美、英、日CPI分别上升至*.*、*.*、7*%,其中英、 日通胀水平低于第一轮石油危机，美国则高于第一轮石油危机。 总体上来看，*世纪*年代美联储货币政策总体宽松，借贷成本 较低，因此拉美国家在这一阶段债务水平快速增长，*年墨西 哥、阿根廷和巴西三国的平均外债余额为*美元，而到*年已 猛增至*亿美元，提高了碗。*年*,沃尔克担任美联储主席，面对通胀这匹始终无法 驯服的脱缰野马，沃尔克一改常态对通胀采取“*忍”政策

3、， 实行了激进的紧缩政策，收紧货币供给，上调了折现利率，* 年*月美国联邦基金利率最高升至*虬 拉美国家举债多为浮动 利率，随着国际金融市场利率攀升，借贷成本骤升，债务负担 加剧，只能被动维持赤字财*扩张性货币政策。*,巴西的财政赤字占GDP比重就达7*,存量达*亿美 元；阿根廷公共债务存量高达GDP的一半以上。巴*阿根廷政 府都不得不依靠大量发行货币弥补财政赤字，这一做法直接引 发恶性通胀。*,拉美十四国的平均通胀率就高达*.*虬 严重 的通货膨胀，促使拉美国家企业和私人资金大量外流，加剧了 资金短缺情况，对外债需求进一步扩大；同样是*,拉美国家 外债总额已高达*亿美元，占该地区GDP一半以

4、上，相当于当 年出口额*美元的3*,负债率高达*,偿债率高达*。*日，时任墨西哥财长席尔瓦埃尔索格向美国政府和 国际货币基金组织通报“墨西哥几乎耗尽全部外汇储备，再也 无力偿还到期的债务本息”。消息一出，举世震惊，拉美债务 危机爆发。随后巴西、委内瑞拉、阿根廷、秘鲁、智利、玻利 维亚、厄瓜多尔等国也相继发生还债困难，纷纷宣布终止或推 迟偿还外债，拉美经济陷入了 “失去的十年” O*底，美国等国和国际货币基金组织，认为拉美债务危机 是暂时的流动性危机，因此以注入流动性和债务展期掉期的方 式进行救援，暂时缓解了债务国流动性压力，但危机并为得到 真正解决。从*始，美国先后提出了贝克计划、布雷迪计划，

5、 通过提供优惠贷款、债务转换、债务资本化等措施缓解债务压 力，这些方案对拉美债务问题的解决起到了一定的作用，但由 于减债程度有限、资金来源不明确，均未起到根治效果。（二）拉美债务危机爆发后，迅速席卷拉美主要国家，资本加速 流出，货币大幅贬值。美联储高利率政策下，大量国际资金从 拉美地区流出。*末，墨西哥、阿根廷、巴西三国的外汇储备 均值就从年初的*亿美元大幅降至*亿美元，降幅高达*虬拉美 国家汇率制度随即从“盯住美元汇率”转向“爬行盯住汇率”， 原先普遍高估的汇率大幅下调。例如，*年美元兑墨西哥比索 汇率为0.*8, *年已超过27,美元升值，以美元计价的全球 大宗商品价格下跌。从*年到*,期

6、货价格指数跌幅超过*%, 拉美国家出口收入锐减，偿债能力被极大破坏。严重的经济停滞、通货膨胀、失业等问题接续而来。危机 爆发后，拉美国家经济受到严重冲击，整个*年代拉美地区国 内生产总值年均增长率仅为1*,制造业年均增长率仅为0.*。 此外，通胀率持续攀高，从*到*,拉美十四国平均通货膨胀 率从*糕提高到*.*%,随后更是进入到严重通胀甚至恶性通胀 *。例如，*年阿根廷和巴西的CPI增速均超过*%。据统计， 危机期间拉美国家失业率平均高达*%,部分国家甚至超过*%;地区贫困状况严重，地区贫困率由*年的*. *升至*年的*.*, 创历史最高纪录。拉美债务危机也对欧美商业银行造成了沉痛的打击。欧美

7、 商业银行坚信国家不会破产，向拉美国家提供了大量贷款，债 务危机爆发后，欧美商业银行出现了大量无法回收的债务，损 失惨重，例如以花旗银行为首的九家美国银行对拉美国家的贷 款就占其总资本的*6*。随着拉美债务危机的久拖不决，这些 商业银行也滑向了危机。不过，由于拉美地区经济落后，并且 危机爆发后主要发达国家立即采取了应对措施，所以危机的对 外传导相对有限，主要集中于商业银行领域。(S)*世纪*年代的拉美债务危机，源自拉美国家内部发展结构 性缺陷，也深受复杂而不利的外部因素的影响，为我们防范化 解债务风险提供了重要启示。保持国际收支盈余或平衡，合理管控外债规模。要保持汇 率在合理均*平上基本稳定，

8、稳步提升外汇市场成熟度和理性 程度。深化外汇领域改革开放，促进外贸外资稳健发展，夯实 国际收支保持平衡的基本盘。加强跨境资本流动和金融市场的 宏观审慎管理，实现跨境资本流动全面监测，合理管控外债规 模，建好“防火墙”，避免资本短时间内大进大出。财政政策与货币政策协调配合，有效应对外部冲击。发挥 好财政政策在结构性调控方面的优势，通过税收、投资等手段 引导金融经济*流向，帮助疏通货币政策传导，实现经济和金 融的良性循环。营造稳健适宜的货币金融环境，发挥好结构引 导作用，支持财政政策产生效果。健全外部风险应对的政策部 门协调机制，明确各级政府在风险处置中的具体责任和分类分 级响应参与流程，合理构建压力测试和危机状态的应对预案。加快产业结构优化升级，守住金融风险底线。要做好传统 产业升级改造，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，促 进现代服务业同先进制造业、现代农业深度融合。持续加大金 融对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动实体经 济融资成本稳中有降，着力为实体经济稳定增长营造良好的货 币金融环境。作者：袁威来源：学习时报