【酒店市场报告】酒店及餐饮行业：数读酒店市场供需现状-20230613-安信证券_市场营销策划_酒店.docx

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1、数读酒店市场供需现状BD行业动态分析证券研究报告投资评级领先大市一A维持评级首选股票目标价（元）评级600754铺江酒店62.7买入-A600258首旅酒店27.81买入-A301073君亭酒店70.7买入-A行业表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3N12M相对收展5.0-15.813.8绝对收拉0.2-20.45.7王朔分析师SAC执业证书编号：S1450522030005wangshuo2万雨萌联系人WanymgeSS相关报告茶饮！咖啡！酒馆！为什么2023-10-13我们认为“饮”是比“餐”更好的赛道？酒店行业深度：确认周期复2023-09-07苏预期的,寻找细分结构性变化的2023年

2、06月13日酒店及餐饮同中国酒店业供给减少了19%吗？考虑到部分隔离酒店2023年末仍未转为正常经营以及不同OTA平台之间存在用户迁移现象，我们认为2023年中国酒店业发展报告中统计的19%的酒店业客房量减少放大了疫情期间酒店业出清程度。对携程的用户画像和统计样本进行比对分析后，重新解读报告数据，我们重点提炼以下观点：1）中档（即三星，下同）及以上酒店整体供给总量较疫情前基本持平。其中非连锁品牌产生15%30%的出清，但空缺已被新增连锁品牌补全；2）2023-22年三星及五星连锁化率提升明显，但四星酒店连锁化率明显低于三五星酒店，发展潜力最大；3）哪些品牌在疫情期间逆势扩张：豪华赛道：首旅建国

3、、君澜；高端赛道：亚朵、希尔顿欢朋、美居等；中档赛道：全季、维也纳与维也纳国际、麓枫、希岸等。国需求端住&行恢复不好吗？从空铁客运量来看，2023年4月、“五一”假期民航国内线和铁路客运量均已显著超过2019年同期，但酒店整体入住率恢复不及出行客流量恢复程度。通过整理比对各类出行住宿相关数据，我们重点提炼以下观点：1）中高端酒店产品需求恢复较好，基本与客流恢复进度一致或略有超过，经济型酒店产品恢复落后；2）平日（即非小长假期间）旅游消费恢复情况好于节假日期间，商务出行及法定假期旅游消费有较大提升空间。3）酒店房价已大幅超过2019年同期，从2023年5月Trivago价格指数来看，上海北京地区

4、平均房价2019年至今CAGR已超过疫情前自然增速，且呈现增长疲软态势，预计继续上涨空间有限。国投资建议：出行端空铁客运量持续向好增长，但商务及节假日住宿需求仍有较大修复空间，我们认为酒店业更为理性的价格调节有助于住宿需求的进一步释放。暑期旺季临近，相较于“五一”需求时间段的集中，暑期出行住宿需求时间段更为分散，我们认为酒店经营者对于价格浮动调节或更趋合理化，提高价格与品质的匹配度，从而进一步推进住宿需求的释放，由此我们认为三季度整体酒店业的复苏有望进一步向好。我们推荐君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店。国风险提示：宏观经济波动的风险、市场竞争加剧的风险、经营成本上涨的风险目内容目录1 .酒店业供给

5、端发生了什么变化？42 .出行住宿需求端恢复如何？103 .投资建议154 .风险提示15H图表目录图1.20162023年住宿业设施总量4图2.2016-2023年住宿业客房总量4图3.2016-2023年酒店总量4图4.2016-2023年酒店客房总量4图5.不同OTA平台酒店预订的用户画像存在明显差异5图6.三星级以上酒店数量（单位：万家）7图7.三星级以上酒店客房数（单位：万间）7图8.2023年末隔离酒店数量下降7图9.三星以上连锁客房数量较2019年增减幅度（单位：万家）8图10.三星以上非连锁客房数量较2019年增减幅度（单位：万家）8图11.三星及以上酒店客房数（单位：万间）8

6、图12.三星及以上酒店连锁化率8图13.连锁酒店豪华品牌门店数9图14.连锁酒店高端品牌门店数9图15.连锁酒店中端品牌门店数9图16.连锁酒店经济型品牌门店数9图17.空铁客运量较疫情前恢复情况10图18.空铁客运量较疫情前恢复情况（单位：亿人）10图19.小长假期间空铁客运量较2019年恢复情况10图20.国内旅游人次恢复情况11图21.国内旅游收入恢复情况11图22.小长假期间国内旅游收入及人次恢复情况11图23.STR经济型+中端酒店和空铁客运恢复数据比较11图24.中高端酒店OCC恢复度与空铁客流恢复度比校12图25.经济型酒店OCC恢复度与空铁客流恢复度比较12图26.STR经济型

7、&中端酒店经营数据校19年恢复度12图27.STR经济型&中端酒店入住率较19年恢复度12图28.TW1指数（单位：次）和空铁客运量（单位：亿人）13图29.2019年至今TW1指数13图30.TWI指数较2023年同比13图31.中高端ADR较2019年恢复度14图32.经济型ADR较2019年恢复度14图33.STR经济型&中端酒店ADR较2019年恢复度14图34.tHPI酒店ADR较2019年恢复度14表1:三星（舒适型）及以上酒店美团和携程入驻商家（上海港汇恒隆广场半径1km内）5表2:二星（经济型）酒店美团和携程入驻商家（上海港汇恒隆广场半径Ikm内）6表3:武汉江汉路步行街500

8、米范围内美团和携程入驻酒店差异6表4:重点标的盈利预测（单位：亿元）（市值选取日期：2023/6/6）151 .酒店业供给端发生了什么变化？3年中国酒店业供给减少了19%吗？根据2023年中国酒店业发展报告，截止2023年12月31日，中国大陆地区住宿业设施总数43万家（含参与隔离恢复酒店），同比19年减少29.3%,客房总量1529万间/+7.4%,同比19年79.2%;酒店数量28万座，同比19年减少17.5%,酒店客房总量1423万间/4.9%,同比19年T9.0%。D隔离酒店未全部转为正常经营，可能造成统计偏差。考虑到新过疫情防控政策的优化发生在2023年末，隔离酒店恢复营业需要一定的

9、周期，预计供给减少的幅度会小于报告中的数据。Z报告所用数据来源为单一OTA平台，可能造成统计偏差。考虑到来自中国饭店业协会的中国酒店业发展报告和中国酒店集团及品牌发展报告的数据来源为携程，我们认为随着以美团为首的其他OTA平台的快速发展，各OTA平台的酒店供应商出现了用户迁移的现象。而以携程为观察窗口的数据报告可能无法反应因用户迁移造成的样本数据减少这一问题。携程用户对于住宿产品的消费金额较美团用户更高。根据Trustdata的数据，不同OTA平台的在线酒店预订用户画像存在明显差异，其中对于住宿消费金额较高的中年商务人士对携程的使用偏好更高，而在住宿方面预算较低的学生、小镇青年/年轻白领则更偏

10、好美团。图5.不同OTA平台酒店预订的用户画像存在明显差异清曾蟆次/金0候J1偏好APP(t3(ftf1小游片:制游年均保定6次日均住宿消费近300元tt*iG7H年籁自做/小娘育年日自驾游/周边游/出用年均依定去6次Xj日均住用清曾300-500七臭曳多元.（A中年育备人士出基/白工港/跨发游资料来源:Trustdata,安信证春研究中心我们对美团和携程的酒店进行抽样比对，发现对于三星（舒适）及以上酒店，携程校美团具有更高的覆盖率，而在二星（经济型）酒店上美团援盖率高于携程。这一结论与上述的不同OTA平台的用户画像交叉验证，我们认为对于中国饭店业协会发布的（2023年酒店业发展报告，三星及以

11、上酒店数据准确性更高。选取一地标为中心，框定半径1公里或500米的范围内，观察携程和美团上的入驻酒店差异（美团较携程存在更多房间数少于15间以下的民宿，由于我们的研究对象主要为15间房量以上的酒店，故在整理入驻酒店列表时剔除美团上的大量民宿）。我们对应选取了北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、昆明、台州、宜宾、延边的特定商圈，包括了一至五线城市。上海港汇恒隆广场（1km）&成都远洋太古里（50Om）&昆明金马碧鸡坊（500m）:三星及以上酒店方面，携程较美团具有更高覆盖度，二星酒店档次，携程覆盖度低于美团。北京国贸商场（1km）:三星及以上以及二星酒店中，携程商家覆盖度均高于美团。武汉江汉路步

12、行街（500m）:三星及以上酒店美团与携程的商家覆盖度接近，二星酒店中美团的商家覆盖度高于携程。台州临海城秦城（500m）&宜宾银龙广场（1km）:携程和美团上入驻的酒店基本一致。广州天河城购物中心（50Om）&深圳地王大厦（Ikm）延边百利城（500m）：三星及以上酒店中，携程与美团覆盖酒店一致，但二星酒店美团覆盖率高于携程。1:三星（铮造型）及以上酒店美团和携程入驻商家（上海港汇恒隆广场半径IkJn内）美团携程西藏大厦万怡酒店天平宾馆7CitiGO欢阁酒店（上海徐家汇店）X轻居酒店（徐家汇交大店）X上海建国宾馆徐家汇A.T.HOUSE景莱酒店瓶选（徐家汇交大店）亚朵S（徐家汇天钥桥店）西华

13、酒店秋果酒店（徐搴汇交大地铁站店）X美豪雨致酒店（徐家汇衡山路店）葩明酒店（徐累汇店）全李（徐家汇店）ZSmart智尚酒店（上海胸科医院徐家汇地铁站店）上海礼和酒店上海新东亚酒店宜必思酒店（徐家汇店）汉庭优佳酒店（上海体育场地铁站店）资料来源:例程、美困、安倍迎养研笑中心表2:二星（经济型）酒店美团和携程入融商家（上海港汇恒隆广场半径Ikm内）美团携程魇都客栈X吉泰连植（徐军汇交大宜山路地铁站店）信州宾馆X乐宜时尚宾馆就古精品酒店如家酒店（徐家汇地铁站交通大学店）魔方酒店公寓簧寓酒店X汉庭（徐家汇天朗桥路店）汉庭（馀家汇南丹东路店）7如家ne。（徐家汇宛平南路店）汉庭（组价会交大宜山路店）汉庭

14、（徐家汇宛平南路店）资料来源：德程、关困、安信过养研究中心3:武汉江汉路步行街500米范国内美团和携程入驻酒店差异三星（好造型）及以上美团携程式汉璇宫酒店X亮品跖商务宾馆X-X（经济型）An-安线影院酒店公寓X大陆坊盛感公寓X武汉茶77宾馆X枫林精选酒店X武汉橙橙青年公寓7X都市港湾快掂酒店X佳国连钺酒店X和谐广来宾馆X意式美意酒店X地铁公寓X海星公富X箭兰青年日式酒店资料耒源:携程、美团、安伯证券研究中心在分析不同OTA的入驻酒店差异后，本篇报告希望能利用更能准确地反应酒店业供给端变化的数据解读疫情过后中国酒店业供给侧发生的变化。由于我们认为饭店业协会发布的中国酒店业发展报告对于三星及以上酒店的数据覆盖更为完备,因此在分析当前中国酒店业供给端现状