皮卡报告2023.docx

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1、汽车汽车细分市场专题研究（二）：皮卡一一商乘两用，增量可期报告摘要市场现状：皮卡为轿车和货车的结合体，政策法规限制国内皮卡市场较小：皮卡诞生于20世纪初期的美国，可作为专用车、多用车、公务车、商务车，也可作为家用车，用于载货、旅游、出租等使用。皮卡在国内被归为轻型货车，需准售最高限速、强制报废、定期年检等政策，限制行业销量扩张。2023年国内市场皮卡销量为51.3万辆，市场份额较为集中，2023年CRIO车企销量占比达99J,其中长城汽车、上汽大通、江铃汽车占据销量榜单前三。竞争格局：皮卡重点车企包括长城、上汽大通、江铃、江淮等，各品牌陆续发布新产品助力品牌向上：长城汽车为国内皮卡销量龙头，长

2、城炮及风骏为主销车型，上汽大通聚焦皮卡出口业务，2023年出口销量占比超八成。另外长城推出山海炮，产品定位大型高性能豪华皮卡，动力性能卓越。江铃发布大道品牌，全新品牌定位为中国皮卡全场景专家，大道越野版、大道乘用版和大道商乘版三款全新皮卡同时亮相，新车基于大道品牌巡天架构打造，助力品牌向上。成长驱动：皮卡政策解禁、出口持续景气、新能源化叠加，助力行业销量持续增长：皮卡自进入我国以来即被简单地归入货车，因此国内多地对皮卡有限制。2023年国务院持续发文研究进一步放宽皮卡车进城限制。另外得益于国内供应链成本优势，2018至2023年中国车企皮卡海外销量分布达到3.7、4、4.2、7.8、12.5万

3、辆，CAGR达到84.46%o当前国内皮卡市场新能源渗透率处于低位但快速增长（2023年渗透率为0.92%,2023H1为1.59%）,当前各大车陆续推出新能源皮卡车型，未来有望新能源皮卡增长空间广阔。重点标的：长城汽车、比亚迪、江淮汽车、江铃汽车、福田汽车等。风险提示：下游需求不及预期、新能源渗透率不及预期、原材料价格上涨等目录一、国内皮卡受众较小，销量稳步增长5（一）皮卡兼具轿车与货车特征，北美及东南亚较为流行5（二）国内皮卡受众群体小，工具属性较强6二、重点车企皮卡简介12（二）上汽大通：出口占比处高位13（三）江铃汽车：新品推出开启品牌向上之路13（四）江淮汽车：T6及T8为主销车型1

4、4（五）特斯拉：CYBERTRUCK上市在即15（六）比亚迪：皮卡车型有望年底上市16（七）汇总：重点皮卡车企销量数据16三、皮卡成长驱动：政策、出口及电动化多因素催化17（一）皮卡销售呈现季节性与周期性波动，受益经济复苏17（二）皮卡政策解禁，进城限制有望放宽18（三）皮卡出口快速增长，成为全新动力19（四）皮卡新能源化进行时，市场空间广阔20四、板块估值表现及重点公司估值表一览20五风险提示21图表目录图表1丰田皮卡5图表2长城皮卡5图表3全球皮卡历年销量（万辆）及增速6图表4全球皮卡销量分布6图表5中国市场皮卡销量与SUV销量（万辆）6图表6中国市场皮卡销量与SUV销量同比增速6图表7国

5、内皮卡历年批发销量（单位：万辆）7图表82023年国内皮卡批发销量（单位：万辆）7图表92023年重点皮卡车型销量及份额7图表102023年皮卡行业竞争格局7图表112023年各省柴油汽油皮卡零售销量8图表122023年皮卡销量区域分布9图表132023年皮卡销量城市等级分布9图表142023年各省四驱两驱皮卡零售销量10图表15两驱皮卡销量（万辆）及占比11图表16四驱皮卡销量（万辆）及占比11图表17四驱皮卡与两驱皮卡销量11图表18长城皮卡产品布局12图表19长城销量细分结构12图表20长城山海炮13图表21长城山海炮13图表22上汽大通皮卡产品布局13图表23上汽大通销量结构13图表2

6、4江铃皮卡产品布局14图表25江铃皮卡销量细分结构14图表26江铃大道14图表27江铃大道内饰14图表28江淮汽车皮卡产品布局15图表29江淮皮卡销量细分结构15图表30特斯拉Cybertrcuck15图表31特斯拉Cybertrcuck15图表32比亚迪皮卡16图表33比亚迪皮卡16图表342023年重点皮卡车企销量及出口量（单位：万辆）16图表35皮卡与重卡销量关系17图表36皮卡重卡月度销量分布17图表37皮卡月度销量（万辆）18图表38皮卡月度销量占比18图表39截至2023年10月皮卡解禁情况18图表40皮卡解禁重要时间点18图表41历年皮卡出口量（万辆）及增速19图表42皮卡出口量

7、细分结构19图表43历年皮卡出口占比19图表44皮卡出口量细分结构19图表452023年14月重点新能源皮卡销量（辆）20图表462023H1新能源皮卡销量（万辆）及渗透率20图表皮卡重点公司与月度销量同比增速图表48皮卡月度销量（万辆）21图表49皮卡产业链重点公司估值一览表21-、皮卡是海内外具备特色的细分市场(-)皮卡兼具轿车与货车特征，北美及东南亚较为流行皮卡(PiCk-UP)是一种采用轿车车头和驾驶室，同时带有敞开式货车车厢的车型。皮卡诞生于20世纪初期的美国，早期作为拉货用的商用车。随着50年代美国战后经济的发展，汽车消费趋向于多元化，皮卡以其多样用途与强大性能开始走入普通家庭。皮

8、卡的特点是既有轿车般的舒适性，又不失动力强劲，而且比轿车的载货和适应不良路面的能力还强。最常见的皮卡车型是双排座皮卡。皮卡既可作为专用车、多用车、公务车、商务车，也可作为家用车，用于载货、旅游、出租等使用。“皮卡”可以看作轿车和货车的结合体。图表1丰田皮卡图表2长城皮卡资料来源：汽车之家，太平洋研究院资料来源：汽车之家，太平洋研究院北美与东南亚为皮卡主要销售市场。全球皮卡销量约500万辆，占全球市场份额约o2017-2019年皮卡销量稳步增长；受疫情蔓延影响，2023年销量完成493万辆，同比下滑4,跌破500万大关。北美和东南亚是皮卡主要消费区，占全球皮卡总销量比例比超过3/4o北美为皮卡第

9、一大市场，2023年美国、加拿大、墨西哥等3国销量由比达66；东南亚为皮卡消费重要区域，泰国、菲律宾、印尼、越南等4国销量占比约10。图表3全球皮卡历年销量（万辆）及增速图表4全球皮卡销量分布资料来源：皮卡车市，太平洋研究院资料来源：皮卡车市，太平洋研究院2015年后中国国内市场皮卡持续增长，增速高于SUV市场。2015年之前SUV销量快速增长，2007年国内市场SUV仅为33.19万辆，2015年快速增长至612.06万辆，CAGR达到51.77乱与此同时皮卡销量增长较为缓慢,2007年皮卡销量已达18.6万辆，2015年销量为32.9万辆，CAGR仅为8.9,后续伴随汽车与SUV市场的快速

10、普及,销量快速突破年销50万辆的平台，后续周期波动。2023年，SUV销量为940.63万辆，2015-2023年SUVCAG申为7.34,皮卡销量为51.3万辆,2015-2023年CGR为7.69o（二）国内皮卡受众群体小，工具属性较强国内皮卡受众群体较小，年销量约50万左右，市场份额较为集中。受制于政策限制，皮卡在国内被归为轻型货车，除了要遵守高速最外侧车道行驶以及时速不能超过100公里的规定外，更是年限不能超过15年到期必须按规定报废，而且10年内一年一检，10年以上皮卡则需要一年两检的要求，另外部分城市限制皮卡进城，进一步限制皮卡销量。2018年至2023年国内市场皮卡销量分别为45

11、.1、45.2、47.8、54.6、51.3万辆,近年销量整体较为稳定。市场份额集中度较高,2023年CR5车企销量占超过单，其中长城汽车（般）、上汽大通鼠3）、江铃汽车412）占据销量榜单前三。图表7国内皮卡历年批发销量（单位：万辆）图表82023年国内皮卡批发销量（单位：万辆）60*、iIIII!iI排名厂商2023年销量份颔IbU.UU50.00%1长城汽车1&6736%40.00%2上汽大通6.7213%3o,oo%3江铃汽车6.2612%20.00%4江淮汽车4.9910%o.oo%5郑州日产3.958%6江西五十铃3.336%-107长安汽车3.186%-2%8北汽福田1.653%

12、Q4111mi卜1mimiITItR川川川川I1S9Z861Zmp19Z861iCJOOOoOTTTTTTTTTTfMzZOOOOOOOOOOOOOOOOOOCMrsicsirsirsirsicNrsirsirsicNrsicNcsicNrsICNCN9河北中兴1.533%10上汽通用五菱0.741%资料来源：乘联会，太平洋研究院资料来源：乘联会，太平洋研究院皮卡热销车型价格集中于10-20万，其具备生产工具属性以实用为主。皮卡的特点是既有轿车般的舒适性，又不失动力强劲，而且比轿车的载货和适应不良路面的能力更强。皮卡其主力消费体为个体户、建筑制造业等，主要用于生产及兼顾家用，因此产品以实用为主

13、，售价多集中于10-20万元。2023年热销车型主要为长城炮、长城风骏、江铃域虎7、江铃宝典、长城金刚炮，价格区间分别为10.88-18.786.98-12.2810.48-13.03、8.48-11.238.88-12.58万元。图表92023年重点皮卡车型销量及份额图表102023年皮卡行业竞争格局品牌车型产品价格区间2023年零售销量（万柄）份额江淮皮卡，1.08,3%福田皮工长城汽车长城炮10.88-18.788.0925.28%1.11,3%长城汽车风骏6.98-12.285.2216.31%江西五十铃,3.28,10%.江铃汽车成虎710.48-13.032.688.38%长城皮卡

14、,江铃汽车宝典8.48-11.231.956.09%14,99,47%长城汽车金刚炮8.88-12.581.765.50%江西五十铃瑞迈8.38-16.981.584.94%江西五十铃铃拓11.18-19.981.173.66%郑州日产纳瓦拉14.28-20.680.662.06%江淮汽车T89.58-16.080.421.31%江淮汽车T68.48-13.480.290.91%资料来源：乘联会，太平洋研究院资料来源：乘联会，太平洋研究院皮卡市场的重点销售区域以农村与下沉市场为主，主流皮卡均提供柴油及汽油版本选项，当前皮卡整体以柴油为主。皮卡采用轿车头和驾驶室，同时有敞开式货车货箱，既有轿车的乘坐空间和舒适性，又具有普通货车的载货能力，可谓亦乘且商一车可二用。同时相对轿车，皮卡又具有较高的底盘也具有很强的越野性能和通过性等天然优势，非常符合农村的路况而成为便捷的代步行走工具与货输营运挣钱工具。从销量上皮卡的特点也有所体现，2023年皮卡销量靠前的省份主要为内蒙古、四川、云南、山东、新疆，零售销量分布达到2.16、2.04、2.00、2.00、1.86万辆，其中柴油皮卡占比分另