康复行业专题报告之供需失衡催生行业机会.docx
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1、2016年10月18日首席证券分析师洪阳执业资格证书号码:S0600513060001HonHyanH6140512-62938572股价走势供需失衡催生行业机会增持(维持)投资要点 我国康复行业市场潜力巨大:人口老龄化、疾病谱发生变化以及残疾人数量增多使得人们的康复需求增大。近年来国务院、卫生部等政府部门扶植康复行业发展的政策不断发布,有利于康复行业快速且规范发展。且我国卫生总费用GDP占比较发达国家低,随着这一占比提升,康复行业会得到进一步的发展。止匕外,我国康复市场人均规模小,相对于美国不含护理费用的人均80美元以及含护理费用的人均800美元来说,我国仅为15元/人,保守估算,未来康复行
2、业市场规模将突破I(Xx)亿元。 我国康复行业现状:我国康复床位不足,有50多万的缺口,且存在地区分布不均的现象,江苏省最多,在2014年拥有超过1万张的康复床位,西藏地区最少,仅有8张康复床位。康复行业医务人员短缺,我国有10万名左右康复医师的缺口,有30多万康复治疗师的缺口。我国康复行业也存在服务能力不足的问题,在医疗服务能力相对较强的上海地区康复项目最低开展率不足5%。止匕外,康复医院进入壁垒低,由于具有盈利周期短等特点,盈利能力较综合医院强,且近年来社会办医增多。 发达国家康复行业现状及启示:在德国,康复已深入到“治未病”的行列。发达国家均建立了完善的三级康复医疗服务网络。且具有相对成
3、熟的医保支付体系促进康复行业的发展,如美国采用以FRGS为基础的预付制。此外,美国等发达国家非常重视人才的培养。美国康复行业巨头健瑞仕的发展历程表明了并购整合以及扩大服务内容、提供有质量的服务,建立品牌优势、建立集中的机构以及提供第三方康复服务是企业发展壮大的关键因素。对我国社会资本布局康复医院的建议:加速连锁康复机构布局、提供优质服务,建立品牌优势、寻求与综合医院和医科院校合作、探索盈利模式以及高效运转的机制、提供第三方康复服务。 关注企业:湖南发展:公司主营业务水电业经营业绩良好。加快推进全省连锁医疗机构布局。澳洋科技:公司开始向大健康产业转型。在2015年,开始获得医疗服务的营业收入,占
4、公司总营收的18%。 风险提示:康复行业服务能力低,政策推进低于预期等。田乐具证费SCHOWSECURITIES目录1 .我国康复行业市场潜力巨大31.1. 康复市场需求巨大31.2. 政策扶植力度加大51.3. 我国卫生总费用GDP占比低但逐年上升61.4. 康复行业市场规模巨大72 .我国康复行业现状82.1. 我国康复行业发展阶段82.2. 康复床位缺口巨大,且地区分布不均82.3. 康复行业医务人员短缺,制约行业发展102.4. 康复行业服务能力不足122.5. 康复医院进入壁垒低,盈利能力强143 .发达国家康复行业的发展对我国康复行业的启示163.1. 发达国家康复医学现状163.
5、1.1, 康复理念一治未病163.1.2, 康复机构一三级医疗服务体系163.1.3, 医保支付体系173.1.4, 人才培养173.2. 他山之石:美国康复巨头健瑞仕(Ge1IeSiSHeaIthCare)183.2.1, 健瑞仕的发展历程183.2.2, 健瑞仕发展历程所带来的启示213.3. 我国社会资本布局康复医院214 .关注企业244.1. 湖南发展244.2. 澳洋科技24乡乐具证费tssSnCrHCvUJFr”QEPW1 .我国康复行业市场潜力巨大1.1. 康复市场需求巨大人口老龄化。自1999年我国步入老龄化社会以后,老龄化进程发展迅速。截至2015年,我国60岁及以上人口占
6、比已达16.1%,预计到2023年,这一占比将逾20%。随着老龄化问题日渐凸显,我国需要康复医疗的老年患者日益增多。第四次中国城乡老年人生活状况抽样调查结果显示,2015年中国失能、半失能的60岁及以上人口数已达4063万人,约占老年人口的18.5%。我们保守估算,60岁以上老年人口中约20%需要康复护理,则到2023年我国需康复治疗的老年患者数将逾5000万。图表1:我国60岁及以上的人口占比XMI,(JIJUJO1O20112012201320142O1&资料来源:国家统计局,东吴证券研究所残疾人数量庞大。中国残疾人联合会调查结果显示,1987年我国各类残疾人总数约有5164万人,这一数据
7、到2010年末已达8502万人,年复合增长率1.7%,我们预测至2023年残疾人数将突破1亿。目前众多的残疾人中只有不到10%的人得到了不同程度的康复服务。随着政策的不断推进及人们对健康需求不断提升,我们保守估算约60%的残疾人有康复需求,则到2023年我国有将近6000万残疾患者需要康复治疗。图表3:2010年末各类残疾人人数占比图表2:我国获得康复服务的残疾人数(万)资料来源:中国残疾人联合会,东吴证券研究资料来源:中国残疾人联合会,东吴证券研究所乡乐具证费H匚日qrHCWVmKJfnPW疾病谱发生变化。随着生活水平的提高,我国疾病谱已经发生了明显的变化,慢性病的患病率呈上升趋势,已由20
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