【《我国上市公司资本结构的成因及优化—以S公司为例（论文）》10000字】.docx

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1、我国上市公司资本结构的成因及优化一以S公司为例结论1第一章资本结构相关概述21.1 资本结构的概念21.2 资本结构优化的概念31.3 资本结构的评价指标3第二章S股份有限公司资本结构分析42.1 S股份有限公司简介错误!未定义书签。2.2 S股份有限公司资本结构的现状错误!未定义书签。第三章我国上市公司资本结构的成因分析83.1 内部原因错误!未定义书签。3.2 外部原因错误!未定义书签。第四章优化我国上市公司资本结构的对策建议14.1 大力发展债券市场错误!未定义书签。4.2 降低国有股的比重，改变不合理的股权结构错误!未定义书签。4.3 完善对经理人的监督、激励机制错误!未定义书签。4.

2、4 规范上市公司的融资行为错误!未定义书签。第5章实施S股份有限公司资本结构优化方案的保障措施35.1 外部保障措施错误!未定义书签。5.2 内部保障措施错误!未定义书签。结论5参考文献5绪论资本结构优化是指通过对企业资本结构的调整，使其资本结构趋于合理化,达到即定目标的过程。对于企业实行资本结构优化战略管理，使企业能够在资本结构优化的过程中。建立产权清晰、权责分明、管理科学的现代企业制度，优化企业在产权清晰基础上形成的企业治理结构，对企业改革的成败具有重大的意义。对于企业实行资本结构优化战略管理，使企业能够在资本结构优化的过程中，建立产权清晰、权责分明、管理科学的现代企业制度，优化企业在产权

3、清晰基础上形成的企业治理结构，对企业改革的成败具有重大的意义。对于股份企业上市公司，在资本结构优化的过程中，建立一种使约束与激励机制均能够有效发挥作用的合理的企业治理结构，促使企业实现企业价值的最大化，对于我国刚刚起步的资本市场的发育与完善而言，也是相当重要的。企业的资本结构决定着企业财务管理目标的实现，最优的资本结构客观存在时，能实现企业价值最大化，即达到财务管理的最优目标。方法：国内：随着国内资本市场逐渐发展完善，国内学者对资本结构影响因素的实证研究日益重视，近年来国内学者已在企业资本结构方面进行了大量的研究工作。其研究主要集中在两个方面，一是如何确立企业最优资本结构，二是企业资本结构的影

4、响因素。张涛在我国上市公司资本结构中存在的问题及成因浅析一文中提出:随着资本市场的不断发展，上市公司资本结构的问题日益显露，产权结构、治理结构缺陷比较突出，不仅加大了公司的代理成本，而且影响到上市公司财富的创造及企业价值最大化的实现。他提出:国内上市公司资本结构存在的基本问题主要是:国有股及法人股在国内上市公司总股本中所占比重过大和股权融资所占比率过高，企业债券融资所占比率极小。国外：国外也有不少学者对企业资本结构的影响因素进行了实证研究，其中以Titman和Wesse1s,Rajan及Zinga1as等为典型代表。Rajan和ZingaIaS通过对西方七国G-7数据的分析，提供了G-7的证据

5、，显示了不同国家间的公司特征因素决定公司的资本结构，且能被不同的机构特征所解释。他们的研究结果同样认为盈利能力和绩效之间存在负相关的关系，而且这种关系随着公司规模的增加不断的加强。第一章资本结构相关概述1.1 资本结构的概念资本结构，是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本，也可分为短期资本和长期资本。狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与(长期)股权资本之间的构成及其比例关系。最佳资本结构便是使股东财富最大或股价最大的资本结构，亦即使

6、公司资金成本最的资本结构。1.2 资本结构优化的概念资本结构不是静态的，公司内外部环境的动态变化会极大的影响到最优资本结构。因为公司内部环境会因为市场经济的变化而持续改善，所以资本结构情况也会相应的改变。所以最优资本结构改善相当于是动态调整的经过。我们能够界定成：公司在对影响到最优资本结构改善因素进行分析的前提下，能够依靠对债务和主权资本间的影响比例进行协调来调整资本结构,使得成本和收益能够处于平衡的合理范围内，推动企业长久良性发展并且实现最大化价值的终极目标。1.3 资本结构的评价指标1.3.1 资产负债比率(1)资产负债比率是指该资产负债比率反映的是企业经营风险的大小，又反映利用债权人提供

7、的资金从事经营活动的能力(2)指标说明：资产负债比率对债权人来说越低越好。该比率越低，债权人权益保障程度越高;反之，比率越高，债权人权益保障程度越低。一般来说，正常的借款人与其资产负债比率一般应低于75%;如果高于100%,则说明借款人已经资不抵债，濒临破产(3)其公式是资产负债比率二(流动负债+长期负债)/资产总计*100%(M)1.3.2 长期负债比率(1)长期负债比率又称资本化比率”，是从总体上判断企业债务状况的一个指标，它是长期负债与资产总额的比率(2)指标说明：长期负债比率值越小，表明公司负债的资本化程度低，长期偿债压力小;反之，则表明公司负债的资本化程度高，长期偿债压力大。该比率主

8、要用来反映企业需要偿还的及有息长期负债占整个长期营运资金的比重，因而该指标不宜过高，一般应在20%以下(3)其公式是长期负债比率二(长期负债/资产总额)*100%(1-2)1.3.3 股东权益比率(1)股东权益比率(又称自有资本比率或净资产比率)是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。股东权益比率应当适中(2)指标说明：如果股东权益权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力;而权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模(3)其公式是股东权益比率=股东权益总额/资产总额*100%(1-3)股东权益比率与资产负债率之和等于Io

9、这两个比率从不同侧面来反映企业长期财务状况，股东权益比率越大，资产负债比率就越小，企业财务风险就越小，偿还长期债务能力就越强第二章S股份有限公同资本结构分析2.1 S股份有限公司简介“新希望”集团创业于1982年，前身是南方希望集团，是刘永言、刘永行、刘永美、刘永好四兄弟创建的大型民营企业-“希望集团”的四个分支之一。1998年3月11日，新希望在深圳证券交易所上市，股票代码为OOO876。注册资本为140020000元，向社会公众发行4000万股，占总股本的28.57%,其中向本公司职工配售400万股，占总股本的2.86%,发行后公司总股本为14002万股。1990年，希望集团初具规模，四兄

10、弟不断调整产业结构，优化产品结构，将重心放在饲料产品的研发和生产上。1992年，希望集团注册成立。1995年到1997年，在南方希望资产的基础上，刘永好组建了四川新希望集团公司。在以后的十年时间里，新希望进行了大量的整改和创新，成为农业产业化国家重点龙头企业，拥有中国最大的农牧产业集群，是中国最大的民营农牧与食品制造企业集团之一。2.2 S股份有限公同资本结构的现状资本结构作为关系着财务状况的首要因素,对于企业发展的影响相当显著和直接1,要优化S股份有限公司的资本结构，首先要掌握公司的资本结构，然后找出s股份有限公司资本结构中存在的问题。表1S股份有限公司2018-2023年资本结构纵向趋势分

11、析年份2018年2019年2023年资产负债率33.39%22.86%13.86%流动负债/资产总额33.09%21.51%11.17%流动负债/负债总额99.12%94.10%80.60%非流动负债/负债总额0.87%5.84%19.41%长期负债率2.91%1.34%2.69%股东权益比率66.62%77.15%86.14%股权集中度28.16%28.16%28.16%(数据来源：新浪财经网)通常用资产负债率、长期负债率、短期负债比率这几个指标来分析企业的债务资本结构，以便了解其资金来源。资产负债率，代表的是借款筹集所得的各类资产占比。能够体现出业务拓展能力，一般来讲该值越大，说明业务拓展

12、越强，股东权益的利用也越充分。但如果指标过大，带来的债务越多，风险越大，影响企业的偿债能力。从表1数据中发现S股份有限公司的资产负债率近三年逐年下降，从2018年的50.12%降到16.10%,而同行业资产负债率全部在70%以上，由此来看，万业的资产负债率在行业内属于较低的水平，说明公司有足够的资金偿还债务。资金风险低。S股份有限公司近三年的资本结构变化很大,从2018年的50.12%下降到了16.10%。通过以上分析，发现S股份有限公司近三年的长期负债比率分别为0.88%、5.84%、19.41%,而同行业的长期负债率在20%左右，S股份有限公司的长期负1李萍,李争光.上市公司资本结构、产权

13、性质与企业绩效一一来自农业类上市公司的经验证据J.中国注册会计师,2019(02):45-50.债率都低于同行业的其他企业，可见，S股份有限公司长期负债率严重偏低，但是近三年确实加剧上升，说明企业近三年增加了以长期负债筹得的资金购买资产;公司的短期负债率分别为33.09%、21.51%和.17%,明显高于公司的长期负债率，说明公司总资产中有相当一部分是通过短期负债筹集的。并且通过上述分析还发现该公司非流动负债的比重在2018到2023的这三年中，依次为0.87%、5.84%、19.41%,由此说明，这几年非流动负债一直在上涨，与之相比流动负债三个年度的表现依次为99.12%、94.10%、80

14、.60%o由此说明，流动负债的比重略有下降，但其比重仍然过高，说明企业负债主要来源于短期负债。股东权益比率是指股东权益购买的资产占总资产的比例，可以反映企业的公司治理结构是否合理。该指标越高，面临的风险就越低，但是收益也会越低；该图12018-2023年S股份有限公司股东权益变化如错误!未找到引用源。所示，可以看出2018-2023年的S股份有限公司股东权益指数逐年上升，并且通过错误!未找到引用源。的同行业对比分析发现S股份有限公司的股东权益比率远远大于同行业的其他企业，由此可见，在公司资产中，所有者投资占比较大，表明该公司在融资方式的选择上时，更偏爱于内部股权的融资，此时公司就会出现风险低、

15、收益低的财务结构。但同时也表明，S股份有限公司害怕风险，对债务资本带来的财务杠杠作用没有进行充分的利用，使得公司规模无法进行扩张，从股东的角度来看，很难实现股东权益最大化的目标。在表1中又对S股份有限公司2018-2023年的股权集中度进行分析，股权集中度能够反映出股权内部结构。而公司治理结构通常取决于其股权结构，因此最终影响到企业的行为和效率。2.1 资产负债率水平偏低基于前面分析可知，与同行的对手相比，万业的资产负债率相对偏低，这说明其在债务偿还方面具有足够的资金，风险不高。同时也说明，万业较为保守,未能科学的发挥债务资本的杠杆效应，没有充分利用债务融资的有利一面，使得公司规模无法扩大。2.2 负债结构不合理通过上述分析发现，S股份有限公司的长期负债率偏低，而且在2018-2023年的短期负债比率在逐年下降，但比重都在90%左右，说明公司在尝试通过长期借款来融资，但是短期借款的比重依旧过大，说明该公司主要依赖于短期借款来融资，因此，短期偿债负荷可能会不断加剧。基于此，不合理的债务强构要加快调整。2.3 股权结构不合理企业高股东权益指数显示，企业总资产的一大部分来自于股权融资,也就是说，大部分的资金来自于公司自身的资本，从而减少公司的使用债务融资和没有充分利用债务融资的有利方面。这就导致该公司的资本结构