【《企业融资风险及防范—以华谊兄弟传媒公司为例（论文）》13000字】.docx

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1、企业融资风险及防范以华谊兄弟传媒公司为例目录第1章绪论11.1 研究背景与意义11. 1.1研究背景1112研究意义212国内外研究综述21.2. 1国内研究综述21.2.2国外研究综述312.3研究综述简要评价313研究方法与思路313.1研究方法413.2研究思路4第2章相关理论及概念界定42.1相关概念42 .1.1融资风险的概念43 .12融资风险的种类52. 2理论基础62. 2.1信息不对称理论63. 2.2委托代理理论64. 2.3控制权理论6第3章华谊兄弟公司融资现状64.1 华谊兄弟公司简介63. 2华谊兄弟公司业务范围73. 3华谊兄弟融资现状8第4章华谊兄弟融资风险分析1

2、24. 1财务风险加剧124. 2企业估值风险增加124. 3经营风险增加124. 4公司代理风险上升13第5章华谊兄弟股融资的风险成因分析134.1 企业投资战略过于激进135. 2公司治理机制不健全135. 3相关法律制度不完善13第6章华谊兄弟融资风险防范建议146. 1明确企业战略规划146.1.1 提升主营业务品质146.12优化亏损项目146.2健全公司治理机制146.2.1建立股权制衡机制146.2.2加强信息披露156.3加强外部管理体系156.3.1完善股权质押融资法律体系156.3.2加大股权质押违规成本15参考文献16致谢错误!未定义书签。摘要在市场经济的作用下，企业的发

3、展目标利润最大化，融资问题则是达成这一目标路上最大的绊脚石，一些企业在面对融资风险时，习惯性的将融资风险最小化并忽略，没有清晰的认识到融资风险的危害性，或者说即使意识到了也没有相应的控制措施、预警措施来应对。所以面对如此局面，为了促进企业加强风险管理和控制，更好地管理和避免风险，对企业融资风险进行控制显得尤为重要。在企业在经营过程中，会遇到来自内外部各个方面的风险，企业要想持续的发展,必须建立合理科学的风险控制体系。融资风险控制与管理不仅仅是在风险发生时积极应对，还包括事前预测与识别风险，减少风险发生的可能性。因此，对融资风险的控制与监控是推动企业风险建设的主要途径。通过分析华谊兄弟的融资风险

4、包括财务风险加剧，企业估值风险增加，经营风险增加，公司代理风险上升。对应以上风险提出明确企业战略规划，健全公司治理机制，加强外部管理体系等建议，以给予相关行业一定参考价值。关键词：融资风险；华谊兄弟；管理第1章绪论1.1 研究背景与意义1. 1.1研究背景现金流在企业日常经营活动中扮演着不可或缺的角色，企业随时都需要一定的现金流来维持正常经营，通常情况下，企业会采取多种方式融资，然后通过比较选出最佳方式。影视传媒行业由于其自身轻资产的特点，资金回笼比较慢，导致集体股权质押是行业一贯做法。近年来，行业高比例股权质押问题层出不穷，例如欢瑞世纪、慈文传媒、唐德影视、新文化等多家公司的大股东股权质押比

5、例都超过了80%。2018年6月，由于“阴阳合同”事件，华谊兄弟的问题逐渐显露，在舆论的影响下，其大股东王中军和王中磊先后质押近乎个人所持全部股份，外界谣言四起，除了对华谊兄弟的股权质押风险热议，也激起了对影视传媒行业股权质押风险的讨论。112研究意义相比于国外成熟的资本市场，我国资本市场尚处于发展阶段，各种制度措施还在逐步完善中，这在一定程度上束缚了上市公司的融资行为，股权质押的出现解决了部分企业融资难的问题。我国融资起步较晚，近几年，融资越来越普遍，随之而来的是风险日益突出的问题，由此引起了越来越多学者的关注。本文选择以融资的风险为研究视角，结合具体案例分析，对相关理论做出进一步整合。本文

6、深入对华谊兄弟融资的方式和风险进行研究，对其融资的方式和风险进行识别、成因分析及评估，并针对风险提出具体的防范建议。作为我国“影视传媒”第一股，其融资之路开启较早、特点显著，具有一定的代表性，通过对此具有代表性案例的研究，对我国传媒行业等上市公司改善公司治理水平、保护中小股东利益，促进资本市场健康稳定发展具有重要的实践价值。12国内外研究综述1.1. 1国内研究综述赵爱良、张丹(2016)认为我国上市公司融资风险当前的具体表现是融资环境不利、道德风险和再融资风险加大、财务风险加剧，导致上市公司融资风险的主要原因是不合理的资本结构、非理性的股利政策、不完善的公司治理结构。企业可以通过确定最佳融资

7、期限、优化资本结构、建立融资风险预警系统、解决股权分置来预防融资风险的发生。龚俊琼(2015)还表示大股东合理的股权质押可以维持控制权，当企业在资金短缺，股价低迷的状况下，质押融入资金能一定程度上缓解财务压力和爆仓风险，维持股东控制权。谢德仁等(2016)以及廖碧波(2018)指出，2015年我国股市出现恐慌性抛售现象，股权质押后产生的道德风险进一步加剧了公司股价暴跌的概率。王新红和李妍艳(2016)提出一旦大股东股权质押未能及时偿还资金，债权人可能会强行出售质押股权，导致大股东丧失控制权,触发“控制权转移风险”。谢露和王超恩(2017)同样认为股权质押融资对股东尤其是大股东来说具有一定的风险

8、，当抵押品价值下降时，将面临追加保证金的压力，若偿付能力不足，控股股东可能面临失去控制权的风险。李常青和幸伟(2017)用实证研究发现在具有不连续股权质押融资行为的上市公司中，当股票价格下跌临近平仓线时，控股股东倾向于干预公司股权质押信息的披露，这会严重降低公司信息披露质量，加剧大股东道德风险。张瑞君等(2019)提出，大股东股权质押行为可能是一种负面信号，表示企业面临一定的资金问题。而在此时，即使大股东融入一定资金，会对资金的投向持过于谨慎态度，影响企业正常的投资活动,抑制企业的创新性和长久发展。赵浩亮，黄苏华等(2023)也持有相同观点，在公司现金流不是很充足的情况下，控股股东股权质押一定

9、程度上会削弱创新，造成股东对有利投资活动的无视，不利于企业的长期可持续发展。一般来说，在经济萧条时期，高科技行业、民营企业受此影响更为明显。1.2. 2国外研究综述Johannes(2015)认为，股东不能对处于质押期间的股权进行减持或转让，会影响到被质押股权公司的流动性及变现能力，增加公司的流动性风险。Phi1ipVa1ta(2016)通过分析1985-2012年间美国上市公司大样本并构建预测模型，得出股权质押中提前解押是为了降低偿债风险，维持股价的一种方式。另一方面，股权质押的过程中，由于股价波动产生的盈亏，需要大股东继续质押来摊薄股价触及警戒线的风险。Gi1IianDOy1e(2019)

10、以美、英传媒市场为例，分析了当今传媒产业发展过程中融资面临的主要风险和困难，并提出了未来传媒公司的发展战略和新媒体的发展方向。同时指出，传媒企业资本运营效率的高低会直接影响到传媒市场垂直供应链和市场结构的变化，还会对传媒企业的市场战略反应及横向和纵向扩张优势等。1.3. 3研究综述简要评价大多数的研究者是从外部的影响因素着手分析，例如政府角度、政策角度,由此提出的防范措施实施起来较为困难。因此本文准备从企业现状入手并在借鉴前人研究的基础上，结合微观的财务指标进行分析，从企业内部偿债、盈利等方面进行研究，并且通过建立风险指标体系进行检验运用功效系数法将融资风险量化，从而为企业后续的风险控制活动提

11、供数据基础。从内部决策控制角度、风险控制执行力角度和事后风险控制三方面提出建议从而达到风险控制的目的。1. 3研究方法与思路13.1研究方法(1)文献资料法：通过万维等官方网站搜寻中西方研究内容，整合出关于企业融资风险、融资风险控制等方面的资料，希望能在前人的理论成果中寻找出更加深层次的原因。(2)案例分析法：本文华谊兄弟为例，结合当前国内外经济发展前景和融资风险控制环境，并从中发掘出对华谊兄弟融资风险控制的启示。1.3. 2研究思路根据企业融资风险控制的现状，总结和归纳融资风险控制存在的问题，并深入剖析成因，最后有针对性的提出控制策略，以降低企业融资风险，以促进企业的发展。第2章相关理论及概

12、念界定2.1相关概念2. 1.1融资风险的概念风险指一件事物的非预期部分，即预期的结果和现实结果之间的不利偏差，继而产生损失，这种损失也不可确定，简单来说风险是由于结果的不确定性导致的。融资风险和经营风险构成了企业的一般风险，前者占主要地位，二者为线性关系，一般情况下融资风险随着经营风险的增大而增大。财务风险也包含在融资风险中，并不是系统性风险，可以经过一系列的活动降低甚至避免。这种风险在两个方面表现出来，一种是广义上的，即融资成本大于收益的风险、融资失败无法合理配置资源的风险、融资过程中达不到预计效果的可能性等，诸如此类的风险都会带来不利偏差造成企业的损失。所谓融资风险，指的是在融资这个事件

13、或过程中，对于融资目标可能产生的不利因素发生的概率及其后果。其中融资过程中产生的不利因素具体指筹资活动中由于筹资的规划而引起的收益变动的风险。融资风险要受经营风险和财务风险的双重影响。2. 1.2融资风险的种类1、信用风险。项目融资所面临的信用风险是指项目有关参与方不能履行协定责任和义务而出现的风险。像提供贷款资金的银行一样，项目发起人也非常关心各参与方的可靠性、专业能力和信用。2、完工风险。完工风险是指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期运行标准而带来的风险。项目的完工风险存在于项目建设阶段和试生产阶段,它是项目融资的主要核心风险之一。完工风险对项目公司而言意味着利息支出的增加、贷款

14、偿还期限的延长和市场机会的错过。3、生产风险。生产风险是指在项目试生产阶段和生产运营阶段中存在的技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等风险因素的总称。它是项目融资的另一个主要核心风险。生产风险主要表现在：技术风险、资源风险、能源和原材料供应风险、经营管理风险。4、市场风险。市场风险是指在一定的成本水平下能否按计划维持产品质量与产量，以及产品市场需求量与市场价格波动所带来的风险。市场风险主要有价格风险、竞争风险和需求风险，这三种风险之间相互联系，相互影响。5、金融风险。项目的金融风险主要表现在项目融资中利率风险和汇率风险两个方面。项目发起人与贷款人必须对自身难以控制的金融市场上

15、可能出现的变化加以认真分析和预测，如汇率波动、利率上涨、通货膨胀、国际贸易政策的趋向等，这些因素会引发项目的金融风险。6、政治风险。项目的政治风险可以分为两大类：一类是国家风险，如借款人所在国现存政治体制的崩溃，对项目产品实行禁运、联合抵制、终止债务的偿还等；另一类是国家政治、经济政策稳定性风险，如税收制度的变更，关税及非关税贸易壁垒的调整，外汇管理法规的变化等。在任何国际融资中，借款人和贷款人都承担政治风险，项目的政治风险可以涉及到项目的各个方面和各个阶段。7、环境保护风险。环境保护风险是指由于满足环保法规要求而增加的新资产投入或迫使项目停产等风险。随着公众愈来愈关注工业化进程对自然环境的影响，许多国家颁布了日益严厉的法令来控制辐射、废弃物、有害物质的运输及低效使用能源和不可再生资源。”污染者承担环境债务”的原则已被广泛接受。因此，也应该重视项目融资期内有可能出现的任何环境保护方面的风险。2.2理论基础2.2.1信息不对称理论信息不对称(asymmetricinformation)指交易中的各人拥有的信息不同。在社会政治、经济等活动中，一些成员拥有其他成员无法拥有的信息，由此造成信息的不对称。在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解是有差异的；掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比较不利的地位