【家居家电研报】轻工制造行业12月投资策略：竣工带动大宗改善家居消费复苏可期-20221215-国.docx

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1、40国仁证券证券研究报告|2023年12月5日GVOStNStcvefTHS轻工制造12月投资策略超配竣工带动大宗改善，家居消费复苏可期核心观点行情回顾：11月A股反弹上行，轻工板块表现优于大盘。11月A股（沪深300、上证指数）、港股反弹上行，美股亦小幅上行。A股轻工制造板块、港股轻工制造指数（中信）好于大盘；美股非必须消费品弱于大盘。11月PP1延续下行超朝，家具出口额持续承压。11月全部工业品PPI、造纸及纸制品业PP1分别同比-1.3%、-1.7%,家具制造业PPI同比增长1.6%；11月整体出口额同比下行（-8.7%）,家具出口延续疲软下行，同比75.9%。浆价纸价：11月下旬以来国

2、内现货浆价4嫡回落，白卡纸价格较12月初下行。截至12月13日，外盘浆价阔檬小幅下降40美元/吨，国内现货浆价较上周持平，较11月初有所回落；白梅氏价格于12月初回落约200元/吨。地产数据：1（H1月部分城市二手房成交同比上涨，11月下旬以来新房成交回暖。10月地产开工、竣工和销售面积同比下滑，其中竣工受保交楼政策影响维持个位数降幅。二手房成交：1011月大部分城市同比增速转正，其中无锡市增幅最为明显，1011月分别同比M5乐114%。商品房成交：11月中下旬到12月第二周成交面积同比下行，环比有所回暖，其中一线城市于12月第二周转正，三线城市自11月第四周以来同比转正。线上数据：1（H1月

3、“喜!临门/顾家家居住华仕”京东平台销售增速亮眼，个护家清类“自由点”双平台增速第一。1）重点关注品牌：重点关注品牌中，软体家具品牌10-11月在京东平台销售额增速亮眼，喜临门/顾家家居/芝华仕分别同比+114%75%59%;自由点在天猫、京东平台同比+50%以上，增速均位列个护家清类第一。2）会关注品类：10月住宅家具、全屋定制、家清个护品类实现正向增长，其中全屋定制品类同比+62.5%,增速亮眼。轻工板块公司公告、行业新闻。地产政策频出托底，“第二支箭”、“第三支箭”相继落地，支持民营房企融资，近期已有多家上市房企发布再融资计划。疫情防控政策方面，“新十条”进一步优化，各地政策陆续落实。风

4、险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。投资建议：看好短期政策催化估值修复、长期疫后复苏主线。家居行业困境下内生变革释放马太效应，政策催化下预期转暖与基本面复苏在即，龙头长期成长性有望凸显，重点推荐欧派家居/顾家家居/索菲亚/临门翔R居/公牛集团。必选消费韧性凸显盈利拐点即将来临，重点推荐晨光股份/百亚股份。造纸产业链看好成本回落与需求提振，重点推荐太阳纸业。重点公司盈利预测及投资评级行业研究行业投资策略轻工制造超配维持评级证券分Wff1s0755-81981391联系人I刘震0755-81982887dingshijiCIiucan5S0980520040004市场走势

5、.上证指数轻工制造沪深300b%eC/bb*%Q资料来源：Wind国信证券纥济研究所整理相关研究报告可轻工制造双周报（2223期-地产与防疫政策持康优化，看好估值率先修复32023-12-11幺轻工制造2023年度投资策略布局家居地产链拐点，看好需求复苏盈利修复32023-12-03轻工制造双周报（2222期-地产与防疫优化政策出台，看好龙头估值修复32023-11-21轻工制造双周报（2221期-造纸成本下行，双十一重点家具品牌销售亮眼32023-11-11年轻工制造11月投资策略及三季报总结-龙头基本面稳健，建议把握估值底部布局机遇&2023-11-02公司ft公司603833欧派家居60

6、3816顾家家居002572索菲亚603008再临门603801志邦家居603195公牛集团603899晨光股份003006百亚股份002078太阳纸业SSm虾入入入入入入入入ami（X）总市值（亿元）116.38708.9342.35348.0718.56169.3430.62118.6328.2688.13144.00865.6652.94490.7213.9860.1611.69316.14资料来源：Wind.国信证券经济研究所预测内容目录行情：11月A股反弹上行，轻工板块表现优于大盘5相关公司11月受疫情与地产政策驱动股价反弹上行6行业数据：11月下旬以来浆价小幅回落，房地产成交有所回

7、暖7消费端：10月社零同比下滑，轻工子行业中家具消费疲软7制造端：11月PP1延续下行趋势，家具出口额持续承压8浆价纸价：11月下旬以来国内现货浆价小幅回落，白卡纸价格较12月初下行8地产数据：1071月部分城市二手房成交同比上涨，11月下旬以来新房成交有所回暖9线上数据：10-11月“喜临门/顾家家居/芝华仕京东平台销售增速亮眼，个护家清类“自由点”双平台增速第一12住宅家具类：重点关注品牌1071月天猫京东旗舰店销售情况12个护家清类：重点关注品牌IoT1月天猫京东旗舰店销售情况13文具类：重点关注品牌1071月天猫京东旗舰店销售情况14重点关注品类：10月天猫京东平台全屋定制产品增速亮眼

8、15轻工板块公司公告与行业新闻一览16公司公告16行业新闻18投资建议：看好短期政策催化估值修复、长期疫后复苏主线23免责声明25图表目录图1：A股大盘与板块指数行情走势5图2：港股大盘与板块指数行情走势6图3：美股大盘与板块指数行情走势6图4：A股/港股/美股大盘与轻工制造相关指数行情表现6图5：A股相关上市公司行情表现7图6：港股相关上市公司行情表现7图7：社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比8图8：全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品PP18图9：全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比8图10：外盘针叶浆阔叶浆价格（美元/吨）9图11：针叶浆阔叶浆现货价格（元/吨）9图12

9、：白卡纸和双胶纸价格（元/吨）9图13：箱板纸和瓦楞纸价格（元/吨）9图14：房地产开发、销售面积当月同比增速10图15：房地产开发、销售面积累计同比增速10图16：30大中城市商品房成交面积同环比增速10图17：一线城市商品房成交面积同环比增速10图18：二线城市商品房成交面积同环比增速11图19：三线城市商品房成交面积同环比增速11图20：十城二手房成交面积及同比增速11图21：二手住宅价格指数同比增速12图22：二手住宅价格指数环比增速12图23：新建住宅价格指数同比增速12图24：新建住宅价格指数环比增速12图25：2023年1071月住宅家具重点关注品牌天猫旗舰店销售额（万元）13图

10、26：2023年IoTI月住宅家具重点关注品牌京东旗舰店销售额（万元）13图27：2023年1071月个护家清重点关注品牌天猫旗舰店销售额（万元）14图28：2023年IoTI月个护家清重点关注品牌京东旗舰店销售额（万元）14图29：2023年IoTI月文具重点关注品牌天猫旗舰店销售额（万元）15图30：2023年1071月文具重点关注品牌京东旗舰店销售额（万元）15图31：2023年9月、10月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速（亿元）16表1：轻工相关公司公告（一）16表2：轻工相关公司公告（二）17表3：轻工行业相关新闻动态（一）19表4：轻工行业相关新闻动态（二）20表5：轻工行业相

11、关新闻动态（三）21表6：轻工行业相关新闻动态（四）22行情：11月A股反弹上行，轻工板块表现优于大盘11月A股（沪深300、上证指数）、港股反弹上行，美股亦小幅上行。A股轻工制造板块、港股轻工制造指数（中信）好于大盘；美股非必须消费品弱于大盘。1 .A股：11月沪深300、上证指数筑底反弹。轻工制造板块略好于大盘，整体上涨12.4%；各细分板块受疫情优化政策与地产融资相关政策影响均有所上行，家居用品/造纸/文娱用品/包装印刷分别上涨17.5%13.2%12.4%5.5%；2 .港股：11月有所反弹，主要因内部疫情防控政策优化，经济复苏预期、稳增长预期增强，外部对海外流动性收紧的担忧逐步缓解，

12、恒生指数上涨26.6%；轻工制造板块好于大盘，上涨34.6%；3 .美股：11月小幅上行，道琼斯工业指数和标普500指数分别上涨5.7隘口5.4舟；非必须消费品指数弱于大盘，小幅上涨0.8%0图1：A股大盘与板块指数行情走势沪深30。上证指数轻工制造（申万）包装印刷（申万）家居用品（申万）造纸（申万）文娱用品（申万）60S资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理图3：美股大盘与板块指数行情走势图2：港股大盘与板块指数行情走势道琼斯工业指数标普500纳斯达克指数标普500非必需消费OEZOZSTSON90-S0ZWhZZOZZo-NozZT-ZOZ01ROZWMZOZ90-3OZMMZOZZQ-ROZZT80Z070ZOZ80-8OZ90-0Z0Z恒生指数恒生非必需性消费业轻工制道HK（中信）OEZOZ80-ZZOZ90-ZZOZMbzZoZZO-ZZOZZTROZOTROZ80,ZOZ9美股DJI